10月14日，原油价格暴跌。纽约商品交易所2014年11月交货的轻质原油期货价格降至每桶81.84美元，是2012年6月以来最低，下跌4.55%，日跌幅为2012年11月以来最大；2014年11月交货的伦敦布伦特原油期货价格降至每桶85.04美元，下跌4.33%，日跌幅为2011年以来最大。

　　暴跌的触发点是市场对原油需求的担心。当日，国际能源署（IEA）大幅下调2014年全球原油需求增速至2009年来的最低水平，美国能源信息署（EIA）也削减了2015年全球石油需求增量。

　　这次下跌其实并不突然，从6月末开始，原油价格就已进入下行通道。相对于年内高点（6月25日WTI每桶104美元、6月23日布伦特每桶113.81美元），原油价格累计跌幅已超过20%。

　　持续下跌的背后

　　追溯本轮下跌，除了俄乌争端与利比亚、伊拉克等地缘政治风险扰动外，引导油价的主线是供应过剩问题，正是对“供应充足”与“高库存”的关注推动油价逐渐走低。

　　“原油供需格局出现了大的变化，”厦门大学中国能源经济研究中心主任林伯强[微博]告诉本刊记者，“短期内能源供应将相对宽松。”

　　一方面，全球经济放缓，对能源的需求减少。

　　目前，原油需求的经济地理分布主要有两大块，一是美国、欧洲和其他老牌石油市场；二是中国、印度和中东等新兴市场。对液态能源的需求增长主要来自后者，前者的需求似乎已经见顶。IEA预计，2014年，非经合组织成员国占全球原油需求增量比重可能会从2013年的90%上升至100%。

　　前三个季度，两大市场的经济都在走弱。

　　就传统市场而言，欧洲经济再次显现下滑迹象，或陷“三底衰退”，特别是“火车头”德国也在恶化，德国经济部近日将2014年德国经济增速预期从1.8%大幅调降至1.2%；日本经济在经过一季度的短暂回升后再次回落，二季度GDP按年下跌6.8%。欧洲经济萧条和日本经济复苏逊于预期导致IMF[微博]下调全球经济增长前景预期。就新兴市场而言，潜在增长率下降是主导因素，具体来看，最大的原油进口国——中国——经济持续走弱，二季度GDP增速已降至5年低点，三季度还在继续探底；因投资减少和工业萎缩，巴西二季度GDP环同比均在萎缩；俄罗斯经济也进入低速增长期，二季度甚至一度出现萎缩，年内增速料不会超过0.5%。

　　受经济影响，原油需求放缓幅度异常显著。IEA已经连续4个月下调石油需求增长预期，累计来看，IEA对2014年全球原油日均需求的预计已较年初减少103万桶。根据OPEC发布的2014年三季度原油需求量数据，经合组织需求量较2013年同期有所减少，其中，美洲需求量上升，欧洲与亚太地区减少。

　　另一方面，原油供应不仅没有减少，反而有所增长。

　　尽管三季度以来，原油价格持续下跌，但各主要生产国不仅没有减产反而在扩大产量。美国原油产量延续2013年走势，近几个月来连创历史新高，三季度日均产量12.9百万桶/天，较二季度增长8.4%，较2013年同期增长13.2%。拉长期限看，美国能源资料协会（EIA）表示，过去三年，北美石油产量增长的幅度超过了中东和北非冲突导致的减产幅度。

　　沙特在8月份短暂减产后，在9月份继续像7月份那样提高了产量，并且明确表示，可以容忍较低价格以确保市场份额。其他OPEC国家也不甘其后。OPEC原油产量在经过21个月的同比下降后，于9月份转正，扩张1.78个百分点。与此同时，俄罗斯虽然受到欧美制裁，但原油生产还没有受到影响，产量仍然维持既有规模。

　　根据世界原油产量与需求量计算可得，一季度供需逆转，二季度产量大于需求的缺口进一步扩大。

　　此外，作为全球原油贸易的主要计价和结算货币——美元的持续升值也在一定程度上压低了原油价格。

　　7月份以来，美元指数（85.1200, -0.0800, -0.09%）从79.79的相对低位不断