综合多方面因素考虑,特别是考虑到发源于美国的9月份以来愈演愈烈的全球性金融风暴因素影响,四季度人民币升值幅度会有所提高,人民币汇率波动幅度增大,双向波动趋势增强。预计四季度人民币对美元汇率升值约1.5%-2%,全年对美元汇率升值8.5%左右,人民币对美元汇率全年波动区间为7.31-6.7元人民币/美元。
八、股票市场将持续弱势格局,但债券市场将受更多追捧
虽然中国经济基本面依然稳健,股票市场运行机制日益完善,印花税大幅下调,股市交易成本下降,上市公司分红意识增强,新股发行得到适度控制,股市市盈率由年初的50多倍下降到目前的10多倍,A股市场释放了相当风险,许多个股甚至跌到"大小非"也不愿减持的低位区域,银根放松、刺激经济增长的政策措施不断出台等有利于支撑股市上行的因素依然存在或不断涌现,但我国股市短期内依然难以摆脱弱势格局。其一,我国经济金融融入国际程度不断加深,全球经济下行趋势不断展现,特别是9月份以来全球金融风暴加剧,世界主要股市出现加速下跌,对我国股市后市走势会产生相当影响。其二,与去年相比,尽管银行体系流动性依然富余,但货币供应量M1增速明显放缓,流入虚拟经济中的资金大幅减少,加之QFII资金不规则进出A股市场加强,不利于股市回稳上行。其三,对股市运行有深刻影响的"大小非"问题依然存在,在宏观经济面处于下行状态下,必然制约股市反弹力度。其四,受经济面因素影响,作为股价重要物质支撑基础的企业利润增长下滑。
我国经济发展中的直接融资比重提高趋势并没有因为股市低迷筹资减弱而受到多大的影响,8月末,直接融资占比达到25%,较年初大幅增加,主要是因为今年以来债券市场得到了很大的发展。1-9月,银行间债券市场债券发行量达5.1万亿元,较上年同期增长8.28%。但银行间债券市场发行的债券短期化趋势不断显现,银行间发行1年及以下期限债券占比59.76%,较上年同期增加9个多百分点。前9个月,银行间市场现券交易同比增长160.94%,质押式债券回购交易同比增长27.09%,买断式债券回购交易同比增长103.77%。银行间债券指数、交易所国债指数总体呈现升幅走势,交易所国债指数升幅超过3%,银行间债券指数升幅超过4%,债券价格稳中趋升。受流动性总体充裕因素影响,银行间市场交易利率保持平稳,波动幅度收窄。年初以来,债券收益率基本上一路下行,特别是9月份以来,债券收益率陡峭下行趋势明显。
考虑到目前股市低迷,其融资功能大大减弱,但直接融资比重提高是发展大趋势,预计四季度,银行间债券发行同比会有较大增长幅度,银行间市场交易将进一步活跃,银行间交易利率仍旧保持较小幅度变动。随着CPI进一步回落,保经济增长成为政策面的重点,在银根放松、降息预期加重等因素作用下,债券市场将会进一步呈现强势扩展,债券价格上提,债券收益率将加速下移。
九、房地产市场调整将进一步延续,房价普跌不可避免
三季度,我国房地产市场持续低迷,市场调整进一步加深。一是交易清淡,企业景气下滑明显。至季度末,我国本年购置土地面积增速从2月份的35.8%下滑至9月末的-2.9%,首度出现了自去年5月以来的减速情况;商品房销售面积同比累计减速14.9%,减幅在上季度基础上进一步增加7.7个百分点;全国商品房空置面积同比增长10.2%,比