我国银行体系流动性富余格局近期依然不会发生改变。其一，推增银行体系流动性的重要源头，国际收支双顺差仍然持续。虽然我国主要对外贸易顺差来源欧美经济趋于下行，影响到我国出口，但随着我国与世界全方位、多层次、宽领域的交流合作，我国对外贸易方式、对外贸易差额国别分布也在不断发生变化，不断趋于优化，外贸顺差对美国、欧盟等发达经济体的依赖不断下降。随着我国出口退税等调整措施力度的不断增大，出口成本国际竞争力增强，对外贸易投资及海外工程服务大幅增加等，使我国对外贸易依然会呈现顺差态势。而我国经济保持了较好增长速度，经济面依旧稳健，人民币升值趋势不变等，也会依旧吸引外商直接投资在内的国际资本进入境内，我国资本项目顺差状况也仍将持续。今年1-9月，外商直接投资较去年同期大增57.51%，达到743.74亿美元，其中60%以上的外商直接投资来源于亚太地区，来自于欧美地区的外商直接投资占比减少。其二，虽然今年在去年3.63万亿元基础上，计划上调新增贷款2000多亿元，但受国内外经济下行态势影响，为规避金融风险，稳健经营，各家银行均加强了对新增贷款的风险控制，预计四季度贷款虽有一定的增幅，但也难以大幅削减趋于增加的流动性。其三，股市走弱、房市走软，股市、房市等分流银行体系流动性大为减少，更多的社会资金回流到银行体系，将推增银行体系流动性。虽然债券市场交易趋于活跃，但毕竟资金基本上是在银行体系内运行，只影响到银行体系的变现程度，流动性仍旧在银行体系内。其四，预计准备金率的继续下调，也将继续扩增银行体系流动性。其五，国际金融市场动荡加剧，境外投资风险加大，也增加了银行体系流动性境外输出的风险。

　　过多的流动性累积于银行体系内在削弱商业银行盈利能力的同时，也影响到金融资源的配置效率和货币政策传导效果。为使实体经济资金需求得到有效满足，减少外围因素对我国的影响，促进国民经济平稳较快增长，放松银根、刺激经济的政策意图会越来越强烈，预计年内央行仍有可能继续下调存贷款基准利率、法定存款准备金率，四季度新增贷款较去年同期会有所增加，实体经济资金面紧张局面有望得到一定程度的缓解。为减少外汇储备增加导致的基础货币被动投放对我国经济的影响，在鼓励金融机构更多地使用外汇存贷款的同时，央行将会更多地采取公开市场操作方式调节经济资金面。

　　七、人民币仍旧处于升值通道，但市场运行态势将显著改善

　　除一季度人民币对欧元、日元汇率有所贬值外，1-9月，人民币对美元汇率升值7.13%，对欧元汇率升值6.67%，对日元汇率升值0.38%。受全球金融市场加剧动荡等因素影响，三季度人民币对欧元汇率大涨8.92%，但对美元、日元汇率升值幅度收窄。人民币对美元汇率升值0.62%，对日元汇率仅微升0.26%。人民币对美元汇率最大波动幅度仅为0.96%，对美元升贬值交易日几近相当，人民币波动幅度减缓，与上半年表现状况迥然不同，人民币汇率一改单边市场走势，显著步入双边波动时期，国际热钱对人民币套汇难度大大增加。

　　展望四季度，人民币升值趋势仍将不改，人民币汇率双向波动更趋显著。其一，尽管全球经济呈不断下行走势，美国、欧盟、日本等发达经济体经济走软，对融入世界程度不断加深的我国经济会产生一定的影响，但我国工业化、城市化、信息化的趋势不会逆转，而且可以更好地协调起来，投资、消费、净出口拉动经济增长的"三驾马车"作用分布更加均衡，第三产业发展潜力巨大及产业区域间的转移等，均有助于推动我国经济继续平稳较快增长，为人民币升值继续奠定宏观面基础。其二，人民币升值的资金面支撑仍然存在。9月末，国家外汇储备达到1.91万亿美元，较上年同期增长32.92%。基于国际收支双顺差的持续，我