五、企业景气持续回落，工业生产和盈利将进一步减速
三季度，全国企业景气指数为128.6，比二季度回落8.8个百分点，比一季度回落7.6个百分点，比上年同期回落16.1个百分点；预计四季度，我国企业生产经营面临的内外部经济环境将更为严峻，工业企业生产减速、企业盈利增速下滑的趋势难以改变，企业景气回落的幅度将进一步加大，全年工业企业利润增速可能会下滑到18%左右。
一是受美国次贷危机引发的全球金融危机影响，美国、欧盟等世界主要国家和地区的消费会进一步递减、经济进一步走向衰退，外部需求将持续回落，进一步抑制工业企业特别是外向型工业企业的生产，降低企业的生产和出口。从1-8月份看，钢材、机械、纺织、轻工等行业产品出口交货值增速比上年同期分别回落7.2、9.3、7.6和8.7个百分点。
二是受全球经济放缓和我国宏观经济自身周期调整的影响，企业家信心指数将进一步降低，对市场发展前景可能会进一步看淡，一些主要行业投资需求会有一定回落，可能对相关产业链需求带来负面影响，导致企业景气指数有所回落。如房地产行业的调整会影响相关建材、装修及家庭消费增长。
三是在全球经济放缓和外需萎缩的背景下，我国出口企业可能变出口为内销，将大幅增加国内供给，使产能过剩状况进一步加剧，将加剧市场竞争，减少企业的盈利空间。工业企业亏损面进一步扩大，部分行业盈利进一步下滑。
四是成本难以转嫁，企业盈利更加困难。三季度，我国企业生产环节中工业品出厂价格与其成本构成中的生产资料、原材料、燃料、动力价格涨幅"剪刀差"进一步扩大，同时与最终消费品价格涨幅的"剪刀差"也在扩大。表明企业成本提高难以通过价格向市场转嫁的问题更加突出，企业销售价格难以消化成本，使得中下游企业利润空间进一步受到挤压。
五是尽管国际石油、粮食等大宗商品价格开始出现大幅回落、贷款利率三次下调，但由于企业采购、生产有一定周期、存量贷款调息在明年，这些形成的企业成本下降的利好因素可能显现在明年，对今年四季度的利润拉动不明显。
六、银行流动性依然富余，"双率"仍有下调可能
上半年，人民银行5次调升法定存款准备金率，上收银行体系流动性1.27万亿元。随着美国次贷危机加剧与蔓延，全球经济下行趋势不断显现，为适应国内外形势变化，给国民经济平稳较快发展创造良好的资金面环境，9月份以来，人民银行连续下调法定存款准备金率及存贷款基准利率，推增了银行体系流动性，特别是中小银行流动性得到了改善，但实体经济资金面却呈收窄之势。
5月份以来，M1、M2同比增长不断下滑，M2同比增长由年初的18.94%下降至9月末的15.29%，M1同比增长由年初的20.72%下降至9月末的9.43%，这固然与金融机构外汇存贷款增多，外汇占款相对减少，基础货币投放外在压力有所减轻等因素有关外，M1同比增长幅度下降远大于M2也表明实体经济中流通中的资金不断减少，实体经济资金面收窄。前9个月，人民币新增贷款3.48万亿元，较去年同期增长3.36%，在国际金融市场动荡，我国资本市场疲弱，其它资金运用渠道受限情况下，9月末，金融机构人民币存贷比仍降至65.17%，存差扩大到了15.85万亿元历史最高点位。在实体经济资金需求旺盛，前期中小银行流动性收紧，银行间交易利率理应不断抬高状况下，与银行间市场人民币交易成交量大幅增长对应的是，银行间交易利率一直处于较低点位。而7月初以来的超额储备不断上攀，9月末银行体系超额储备增长至近万亿元。这些都表明银行体系流动性增添之势。
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