中国央行期盼的货币政策独立性,将因美元的强势上扬而获得生机.
人民币兑美元近期的汇率变化显示,中国市场的美元买盘不断升温,人民币即期价格已连续数日呈现弱势.国内远期报价也显示人民币未来一年内呈贴水走势,贬值压力渐增;而在海外无本金交割远期市场(NDF)上,人民币兑美元各期限报价的贬值预期更达到近年来的高峰.
的确,美元在全球的吸引力近期大增,中国也不例外.数家银行的交易员都透露,历时数年的单边结汇(银行买入美元)现象已出现转向,而央行因买入美元所被动投放的外汇占款也出现缩量迹象.这意味着央行公开市场操作将逐渐减少.
"这不是好事嘛!中国央行盼望已久的独立货币政策,就要成为现实了."一位中国央行的官员在电话中称,"政府一直在努力追求国际收入基本平衡,以前的政策效果正逐渐体现."
但也有业内人士指出,美元兑其他货币的强势如果一直延续下去,特别是亚洲货币的全线下跌,将打击市场对人民币的信心.如果资本流出加快,影响了国内银行体系的流动性,将干扰中国金融的稳定.因而建议央行防患未然,及时做好释放流动性的多重准备.
央行已公布数据显示,9月末的外汇储备达1.91万亿美元,同比增长32.92%;而9月单月增加214亿美元,同比少增36亿美元.
中国人民银行周二调整了一年期央票发行频率,从每周发行变为隔周发行,为2004年以来首次.多位业内人士指出,最近几个月市场中的资金流入量减少、流出量增加,央行此举应为保证市场流动性,并鼓励银行增加信贷资金投放.
央行对冲力度减弱
"促进国际收入基本平衡"是近年中国政府宏观调控的主要任务之一,并出台一系列的政策以调整经济结构的调整,包括调整出口政策、刺激内需、放宽外汇流出等一系列措施.特别是7月份在出台以防热钱流入为主的真实出口贸易联网核查制度以後,银行体系的结汇速度明显下降.
而在金融危机暴发後,欧美金融机构因充实资本、去杠杆化操作的需要,大量的美元资金回流本土.渣打银行首席经济学家王志浩此前也发布研究报告并认为,由于贸易顺差与外商直接投资(FDI)的总和已连续数月多于外汇储备增长,可以认为中国已出现资本外流的现象.
中国社科院世界经济与政治研究所研究员张斌博士指出,正是由于国家一系列的政策,以及金融危机的共同作用,令卖出美元的活动减少,并缩减了央行的外汇占款投放量.
"央行公开市场的操作力度的确是减弱了,对冲压力没那麽大了,毕竟这几个月有资金流出的迹象."国海证券资深债券分析师杨永光称,"从6月份开始,每个月的贸易顺差同FDI的总额,已经超过外汇储备的增长,可从某种角度说明资金正在外流."
货币当局资产负债表中,8月新增外汇占款1,830亿元人民币,大幅少于7月当月新增的3,440亿元.
国泰君安证券债券市场高级研究员林朝晖也表示,尽管美国联邦基金利率目前仅为1.5%,与中国货币市场的利率水平倒挂.但由于信贷危机造成流动性冻结,反映机构间实际资金成本的伦敦拆借利率(LIBOR)已高达3.5%左右的水平,远高于目前市场中一年期央票的收益率水平.
"这种实际利率水平的倒挂,再加上美元汇率的走强,也是美元再度抢手的原因之一.资金向来以逐利为主,有外流迹象不奇怪."他称.
据路透央行票据参考率报价显示,今日一年期央票收益率买卖均价为3.2151%/3.1301%.而LIBOR一年期拆借利率为3.4975%.
银行流动性依然充分
尽管市场中的资金出现外流现象,但并未影响中国银行体系的流动性.业内人士指出,这主要是因为出口和其他项目的资金仍然为流入,且大宗商品价格大幅回调,使进口增速同样大幅下调,令整个市场的资金依然充裕.但如果美元持续走强,且人民币贬值预期加大的话,不排除大量资金集中流出.
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