从当前经济运行情况看,我国只是存在一定通缩压力,通缩并未成为现实。但着眼将来,货币政策应着力加强对通缩与通胀的齐抓共防,而“防通缩”应作为近期宏观调控的首要目标。在解决各自经济、金融问题时,既要与欧美加强政策协调,也应在充分考虑自身经济发展和就业增长实情,增强货币政策决策和实施的前瞻性、科学性和有效性。

　　一季度经济数据加之4 月全国PMI 为53.5%,连续第5 个月保持回升态势,表明当前我国经济有企稳回暖迹象。但CPI和PPI数据持续为负,而且4月预计依然双负格局,则被国内一些学者视作是判断宏观经济陷入通货紧缩的重要征兆,对此深表担忧。不过,笔者认为,从当前的经济运行情况来看,我国只是存在一定的通缩压力,不可能成为通缩现实。着眼将来,货币政策应着力加强对通缩与通胀的齐抓共防。

　　针对2008年我国面临的国际国内环境的变化,我国宏观调控政策取向两易基调,从“双防”转向“一保一控”,然后又以“保增长”为主。短短的一年时间,政策的走向就发生了根本的变化。可以说,去年的这段经历为我们提供了足够的借鉴,面对今年宏观经济形势可能的演变,我们尤其需要冷静观察,深长思之,切勿根据一时经济的情况,就对全年的经济走势以及政策走向急着下结论。

　　笔者判断,我国当前的状况是通缩与通胀压力并存。

　　在经济学上,通缩一般是指物价以及信贷、货币供应量连续6个月下降,并伴随着经济衰退。如果单从CPI来说,我国CPI环比已连续8个月低于历史正常水平,这好像暗示了我国已出现通缩迹象。然而今年前两个月,虽然PPI均呈环比负增长,但CPI均环比正增长0.9%。这实际表明,我国当前只是存在一定的通缩压力而不是通缩。

　　从信贷投放以及M2的走势看,从2008年11月至今年3月,我国新增信贷投放分别为0.47万亿、0.77万亿、1.62万亿、1.07万亿和1.89万亿,信贷投放连续几个月呈现出大幅攀升势头。就货币供给情况而言,2008年11月份至今年3月,我国广义货币供应量(M2)同比增长分别为 14.8%、17.82%、18.79%、20.48%和25.51%,表明当前的通缩压力在减小。

　　再看外贸进出口情况。3月我国外贸进出口总值、出口和进口下降幅度分别减少6.3个、4个和9.1个百分点;按平均工作日水平计算,3月进出口总值比2月大幅增长23.8%,其中出口增长32.8%,进口增长14%。这些指标表明,3月我国对外贸易也开始出现好转迹象。

　　当前,笔者比较担心的情况是,二季度以后,如果信贷继续高增长可能会加重流动性过剩。尽管央行副行长易纲日前已表示,金融危机情况下的货币信贷较快增长利大于弊,尽管笔者也曾经提过,在特殊的经济环境条件下,可以进行适度的信贷超调。但在今年前三个月就已完成全年信贷投放计划的90%还多的情况下,未来9个月即便是能够保持3月水平的四分之一,则今年整体的信贷增长突破8万亿就已确定无疑。信贷投放的增加,必须作用于实体经济增长,否则,随着商业银行体系创造的货币增加,很可能会形成新一轮的流动性过剩,进而催生通胀。

　　基于上述判断,笔者以为,当前的货币政策应致力于对通缩与通胀的双防。国内外实践表明,通缩可怕,通胀更可怕。所以,当前的货币政策应致力两手都要抓,且两手都要硬。首先,“防通缩”应作为近期宏观调控的首要目标。要启动内需,先治理通缩,这是宏观经济调控的首要目标。当前一定要坚定不移地贯彻执行积极的财政政策和适度宽松的货币政策,全面落实中央关于进一步扩大内需、促进经济平稳较快发展的一揽子计划。抓紧出台重点产业调整和振兴规划的具体实施细则,尽快下达新增中央投资中“重点产业振兴和技术改造”专项资金,出台鼓励兼并重组特别是跨地区兼并重组的政策措施,增加并购贷款发放,促进货币信贷稳定增长。