很清楚，上市公司的报表、报告，招股说明书都是说的前景非常光明，究竟企业发生了什么事情？这个事情人们更多的是通过企业高管行为，突然把大批的股票都兑现了，他说买游艇了，买私人飞机了，是不是套现？是公司的前景不好？所以他是通过高管的行为作为一种信号来推测，反映是金融市场信息的不对称。但是这种情况对于中小企业而言更为突出，因为中小企业操作更加不透明，企业发生什么事情，钱进去了究竟去哪了，这个人不清楚，这是一点，融资人很难作出判断。

　　第二、企业财务信息的不规范，第一、信息很少，第二、即使提供信息也不规范，是不是按照会计准则，或者国际会计准则，美国会计准则，中国会计准则，他说是收入，这个收入是不是按照会计准则定义的收入来计入这个账本了，这一点也是不清楚的。

　　第三、贷款抵押的资产不充分，这一点对于中小企业很突出，尤其是高科技型的，除了电脑、计算机，租一间办公室，他没有什么固定资产，没有什么可抵押的。再有是企业信贷历史，没有信贷历史，这一点其实是一个悖论，银行往往是说你过去有没有贷过款，有没有信用记录，因为中小企业融资难，他很难贷到款，你贷不到款你没有记录你这次就贷不到款，你永远没有第一步，永远没有第一次，所以你造成了一个恶性循环。为什么从这个意义上讲，现在有了一些网络借贷，去年4月份刚主编了一本关于中国网络借贷行业的蓝皮书，其中谈到这个问题，当然有很多的问题，其中一个正面的贡献就是给很多企业创造了信用历史，有了第一次借贷的历史，按时还钱了，这一点是非常重要的，第一次借多少钱，哪怕借500，借1000，但是你有还钱的历史，你开创了第一步，你打破了这个恶性循环，所以，从这个意义上讲是有意义的。

　　再一点就是企业风险程度的多变性，小企业从积极的意义上讲，船小好调头，随时就变化你的经营方向了，但是从融资的角度讲，比如你借钱的时候你说你借钱是为了做什么事，但是你借钱了可能是由于市场条件的变化，也可能是其他的变化，你突然这个钱用做其他的事情了，这样你做A和做B承担的风险是不一样的，银行融资的机构考虑给不给你融资，甚至包括做这个决定，甚至包括要求的利率回报都是不一样的，这个也增加了风险。

　　再一点规模效益考量的不经济，商业银行借一单给大型的企业，相当于10单、20单甚至100单的中小企业，风险还低得多，商业银行只要不是政策银行，高回报、低风险是天经地义的。从这个意义上讲，很难苛刻说这些大银行没有给中小企业贷款，因为在技术层面上确实存在着这样的问题。

　　再有一点就是对宏观经济变化的脆弱性和不对称性，虽然是经济衰退了，减速了，但是中小企业跟大型企业所受到的影响是不一样的，因为银行贷款，比如说经济不景气会收回贷款，并不是按照比例的，我现在80%贷给大企业，20%贷给小企业，所以我收款的时候也是80%、20%的比例，不是这样的，他先把风险最高的全部停掉，逐步的往上走。所以在这样的情况下，风险最高的中小企业是100%的贷款被停掉了，所以承受的能力，受到的影响也是不一样的。

　　从企业的融资周期的角度看，在早期的阶段创新的企业融资更应该主要依赖于企业家自有资金和天使资金，随着小微企业的成长，企业会逐渐地能够获得贸易信用、风险投资，以及金融机构提供的短期和中期商业贷款，最后当企业发展成为大中型企业，或者中大型企业，获得进入公共股权和债券市场的资格，其中股权融资具有特殊的重要性，尤其对于科技创新型的中小企业，因为更适合创新企业发展的特点。刚才我们谈到了创新型企业的特点就是它的不确定性，可能具有长期性，你创新成果成功还是不成功没有人知道，短期内难以产生现金流。从这个角度讲，你寻求商业银行的贷款其实不