2003年的11月开始，大盘持续了将近6个月的上涨，沪市单边成交量一直维持在100亿元以上，个股交投活跃，市场一度相信牛市回来了。然而大盘在2004年4月7日见1783.01点之后，开始了单边下跌，除了9月份短命的“国九条”行情外，做多资金在市场中几乎寻找不到任何的中线机会，相伴随的是市场流动性不断收缩直至枯竭，一大批个股无法在集合竞价时形成换手。不过个股的低估已经让产业资本垂涎三尺，2004年9月，华侨城集团在收购巨田证券的同时，将巨田证券账上的华侨城A流通股全部回购，华侨城A由此踏上了牛股的征途。

　　股改制造大跌和大底

　　各项政策继续完善着A股市场的制度建设，2005年年初证监会宣布恢复新股发行，并批准保险资金独立入市操作；1月23日，财政部将印花税由2‰下调为1‰，指数在1200点水平上拉出单日巨阳，之后又是迅速的下跌。与此同时，市场最关心的股权分置改革悄悄来临。

　　2005年4月12日，证监会负责人明确表示解决股权分置试点条件已经具备，市场开始了最后一波惨烈的下跌，3元以下个股大面积涌现，而1元以下个股也开始出现。

　　5月8日，证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布正式启动股权分置改革试点工作。恐慌的弥漫下，市场无法意识到未来两年大牛市的根基已经建立，人们意识到的是“股改就是以较小的对价，实现大小非的市价全流通”。

　　6月6日11时08分，上证综指创下998.23点“世纪大底”，这是上证指数自1997年2月21日突破1000点以来，第一次跌破千点大关。

　　6月6日晚间，证监会发布《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》；6月13日午盘时分，财政部、国家税务总局宣布对个人投资者从上市公司取得的股息红利所得,暂减按50%计入个人应纳税所得额。

　　6月10日，三一重工成为首家实施股改的公司而载入史册，6月17日，三一重工宣布通过不久前刚发布的《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》拟增持不超过5%的社会公众股，为股改保驾护航。

　　在利好政策的轰炸和上市公司的配合下，998.23点成为了一轮波澜壮阔的牛市的起点。

　　证监会主席尚福林2005年曾说过“开弓不射回头箭”，从国有股减持到股权分置改革再到今日的大小非问题，从2245点到998点再到6124点，直到9月18日收盘的1895.84点，“七年之痒”早已演化为痛楚。管理层在努力解决，A股也在努力承受，政策写上了市场哀伤的脸，所以，炒股要听政府的话。