2003年3月3日，基金报价单位由“分”改“厘”；3月20日，QFII投资细则明确，信托机构或政府投资机构等也可申请为QFII，QFII可投资封闭式基金和开放式基金且无比例限制，并可参与增发、配股、新股发行和可转换债发行的申购；5月26日，证监会宣布批准瑞士银行有限公司、野村证券株式会社两家机构合格境外机构投资者(QFII)资格，这是进入我国证券市场投资的首批境外机构；7月10日，瑞士银行投下QFII第一单，标的为宝钢股份、上港集箱、外运发展、中兴通讯；8月31日，证监会发布《证券公司债券管理暂行办法》，证券公司经批准可以公开或定向发行债券；10月29日，《中华人民共和国证券投资基金法》获人大常委会通过；12月11日，中国证监会发布《股票发行审核委员会暂行办法》，发审制度实施重大改革。

　　2003年是券商资金链问题总爆发的一年，庄股模式彻底遭到市场抛弃。与此同时，QFII和基金的长足发展让“价值投资”开始大行其道，“局部牛市”成为A股市场的最主要特征。虽然全年上证综指上涨了139.39点，涨幅为10.28%，但上涨的个股仅为240家，下跌个股为1034家，下跌个股数量超过A股总数的80%。作为价值投资的一种表现,以钢铁、石化、汽车、电力、金融为代表的蓝筹股成为2003年整个年度的行情主导,占据了市场的绝大部分赚钱机会。另外值得一提的是，在杭钢股份和泸天化的2003年半年报的十大股东中分别出现了全国社保基金103组合、104组合，这是社保基金首次现身财务报告。

　　时光进入2004年，大批庄股时代的明星开始跳水，名震江湖的德隆系宣告倒闭，而全年关闭与被接管的券商创下熊市以来的新高，其中不乏像南方证券这样曾经声名在外的大型券商。

　　与此同时，证券市场的建设依然在继续。2004年4月25日，《企业年金基金管理试行办法》出台；5月18日，深交所中小企业板块获准设立，新和成成中小板上市第一股；7月8日，上证所获准推出交易型开放式指数基金(ETF)；8月18日，深交所推出开放式基金；8月30日，证监会宣布新股暂停新股发行，目的是转为向机构投资者询价的方式来确定发行价格；10月19日，央行发布《证券公司短期融资券管理办法》，券商被允许发行短期融资券；10月25日，保险资金获准直接入市；11月4日，《证券公司股票质押贷款管理办法》公布并实施，符合条件的证券公司可以以自营的股票、证券投资基金券和上市公司可转换债券作为质押，从商业银行获得资金。