技短期将面临国内市场份额下滑威胁，不过虽然面临全行业毛利全面下降的威胁，我们仍旧看好金风科技独立开发电控系统，以此降低成本的能力。此外，金风科技产品质量已获得市场的认同，全国维修网络的建立已具备了很好的竞争优势，而风电产业链的服务模式以及国际市场的开拓都成为金风科技有别于其他厂商的核心竞争力之所在。虽然短期内金风科技面临高估值和市场不利因素影响，但金风科技在风电产业内依然是业绩增长最确定的公司。

　　太阳能：国际市场复苏

　　和国内市场破冰

　　目前，新能源作为世界各国拉动本国经济增长的新兴产业，其宏观发展前景的清晰度超过以往任何时候。随着各国经济走出低谷、银行信贷政策逐渐放松，太阳能行业有望在2010年全面复苏。

　　从2009年第一季度太阳能相关上市公司的财务数据看，光伏下游企业出货量锐减，销售收入和利润仍旧大幅下滑，但毛利率因为高价原材料库存的消耗已大幅回升。我们也观察到：英利4~5月出货量明显上升，英利和晶澳均预计第二季度发货量环比翻番，尚德和赛维保守预计第二季度发货量环比小幅上升或持平。下游组件企业复苏的趋势已经形成。

　　上游多晶硅企业的销售收入和毛利率均环比大幅下滑。未来随着多晶硅价格的进一步下滑以及产能过剩，多晶硅企业的暴利时代将一去不复返。但随着下游需求回暖，我们认为具备规模优势、成本优势以及质量优势的企业仍值得看好。

　　3月26日财政部出台太阳能屋顶财政补贴政策，标志着国内光伏市场破冰起航。其中规定对国内光伏一体化建筑的最高补贴不超过每瓦20元，在目前的组件价格下，这一补贴相当于初始补贴的一半左右，力度远大于韩国等新兴光伏市场。这极大地刺激了国内光伏项目的投资热情，从5月15日第一批上报项目截止情况看，上报项目总量即达500兆瓦。

　　我们认为，对太阳能的规划容量无论是10吉瓦还是20吉瓦，对目前几乎为零的国内市场而言，未来的发展空间都是巨大的。但这不是问题的关键所在，关键是要使得太阳能产业合理地依靠政府推动，自成循环地发展起来。其中最重要的政策驱动是如何实现并网以及上网电价政策的制定。我们期待能够有更加细化的政策出台。

　　随着太阳能屋顶财政补贴政策的发布，国内光伏相关上市公司整体估值水平大幅提升，已充分反映了政策的预期。所以，我们在对行业投资机会的把握上，只能选择那些能够充分享受行业增长而成长潜力巨大的公司。在公司的选择上，可从以下几点考虑：第一，目前政策直接受益的上市公司，这包括薄膜、组件公司和系统安装建造公司。第二，就相对长期的国内市场而言，具有技术优势和产业链整合优势的上市公司。第三，受益于太阳能产业发展的相关公司，如设备提供商、元器件提供商等。第四，长期而言规模大成本低的多晶硅上市公司（短期内我们认为多晶硅供过于求的局面难以迅速扭转）也值得看好。

　　我们认为天威保变作为新能源的龙头企业，因其资金优势、技术优势以及产业链优势必将获益于光伏产业的大发展，虽然短期业绩压力较大，但长期值得看好。另外，拥有产业链优势的南玻A、超白玻璃市场份额较大的金晶科技、技术差异化的三安光电和孚日股份以及介入BIPV的泰豪科技都值得长期关注。

　　智能电网是远期目标，

　　短期内对行业暂无影响

　　虽然，世界各国专家针对电力工业应致力于提高电网智能化水平及等级已达成共识，但智能电网还处于初期研究阶段，国际上尚无统一而明确的定义。目前，市场对建设坚强智能电网抱有极高的热情，对国家出台相关政策十分期待。

　　2009年4日24日，中国国家电网公司总经理刘振亚在剑桥能源研究协会与美国能源协会共同举办的“更坚强的电网