长盛同庆上市前，我们对同庆A比较看好，指出上市后应有5％左右的溢价，目前同庆A的溢价在4％左右，已离5％的溢价目标不远。在溢价5％的前提下，同庆A是否还具有吸引力？该基金未来的市场活跃度如何？与瑞福分级基金低风险级别的瑞福优先存在哪些区别？

　　长盛同庆A从其收益稳定性来看，实际上应划分到固定收益这个类别，即其收益是十分稳定的。原因在于，其3年基准收益不能实现的可能性不足0.5％，而在长盛同庆三年收益超过60％的前提下获取10％的超额收益概率也不过1％。换句话说，该基金获取超额收益和发生亏损的可能性都非常小，完全可视为较高级别的债券来看待。在同庆A交易价格为1.05元的假设下，其三年到期收益率为3.61％。即使考虑其获取超额收益的可能性，其三年到期收益率也不过为4.16％。目前三年期国债的到期收益率为2.17％，企业债收益率为3.79％。可见同庆A在5％溢价时，价格再上一层楼已经比较困难了。

　　该基金未来的市场活跃度如何呢？由于缺乏直接的收益驱动因素，该基金未来价格的波动性将非常小，投资者数量将逐步减少。债券的价格受利率的直接影响，股票价格则受到更多因素的影响，这些证券的价格都具有波动的潜力。同庆A的收益驱动因素是什么？利率只会通过资金的机会成本间接影响同庆A的价格，不会对其产生直接的影响。而股市的波动在很大的一个区间内不会对同庆A的收益产生影响。长盛同庆的净值在0.467元与1.60元之间时，同庆A的三年总收益将固定在16.8％。如果长盛同庆的收益率与市场一致，上证综指在1260点和4300点之间将不会影响同庆A的收益率。因此，同庆A的收益率缺乏驱动的因素，价格也相应波动极小。缺乏收益波动的证券，将难以吸引投机者的参与，该证券的流动性会明显降低。

　　长盛同庆A是否比瑞福分级基金的低风险级别瑞福优先更具有吸引力呢？我们的结论是，同庆A收益更为稳定，安全性很高，风险低于瑞福优先，原因有四点。其一，每1元的同庆A由1.5元的同庆B担保，而瑞福优先的本金是由瑞福进取已分配的红利和到期时进取的净值两者之间较小的那个进行担保，目前每1元的瑞福优先只有0.225元的担保。其二，同庆A的三年基准收益16.8％是得到担保的。瑞福优先的基准收益来自于瑞福分级超过1元面值的收益。如果瑞福分级亏损，则瑞福优先的收益是得不到保障的。其三，在市场收益相同的假设下，同庆A的3年后亏损的概率不到0.5％，而瑞福优先3.25年后亏损的概率达到20％。其四，由于同庆A可在交易所交易，与瑞福优先一年打开一次相比，流动性优于瑞福优先。不过，瑞福优先收益上升的潜力大于同庆A。

　　对于同庆A的投资策略，认购的投资者可持有到期，5.6％的到期收益率目前来看是比较具有吸引力的。二级市场上低风险容忍度的投资者也可逢低吸纳。