事件：12月5日，国家发展改革委、财政部、交通运输部和国家税务总局联合发布公告，就《成品油价税费改革方案》公开征求意见。

　　投资要点：

　　单就征求意见稿中的燃油消费税改革方案而言，我们认为对当前汽车行业的总体影响是偏正面的。此次税费改革，在不提高现行成品油价格的前提下，将汽油消费税单位税额由每升0.2元提高到1元，柴油由每升0.1元提高到0.8元，其它成品油单位税额相应提高。根据我们的预测，对于大多数汽车用户而言，新政下汽柴油消费税的增加将低于原来的养路费等费用支出，用户使用成本得到节约。但同时需要注意的是，在目前国际油价较我国油价便宜30%以上的背景下，国家没有同步大幅下调成品油价格使得燃油消费税改革的正面影响大打折扣。按照目前的成品油价格，对用户来说，其潜在综合使用成本并未减少。所以我们认为此次燃油消费税改革对汽车行业的正面影响将主要取决于成品油价格与国际接轨的定价机制逐步完善。

　　燃油消费税改革将强化汽车消费结构的调整。在后燃油税时期，节能与燃油经济性将成为用户消费时注重考虑的因素。我们认为在乘用车市场，相对节油的小排量乘用车和日系车市场份额有望逐步提高，大排量车消费将受到抑制；在商用车市场，柴油车、先进的燃油喷射系统、大中型客车以及大吨位重卡将会相对受益。受益公司主要有：威孚高科、江铃汽车、宇通客车、一汽夏利、一汽轿车和中国重汽等。

　　投资建议：我们认为成品油价格没有同步大幅下调使得此次燃油消费税改革方案对汽车行业的正面影响低于预期，提示汽车股短期风险，同时建议关注未来成品油价格下调带来的交易性机会。