处在此轮经济周期的关键时刻，一季度的经济数据尤为重要，这些数据不仅反映经济走势，还将直接影响未来的调控趋势。有经济学家认为，今年一季度应当是这一轮周期的阶段性底部，但宏观形势的好转，并不一定带来广大企业盈利的状况，可能会出现宏观迅速好转、微观经营业绩依然较为艰难的格局。现在需要及早预防未来经济二次探底的可能。

　　投资出现反弹区域差异明显

　　"最为困难的时期正在过去。随着积极的财政刺激政策的到位，以及去年11月份以来的高速信贷投放，迅速启动的城市化投资进程，使得今年很可能迎来一个十分强劲的总需求恢复过程。但宏观形势的好转，并不一定带来广大企业盈利的状况，可能会出现宏观迅速好转、微观经营业绩依然较为艰难的格局。"国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松表示，现在需要及早预防未来经济二次探底的可能，因为现在基本上是政府主导投资，资源向大企业集中，未来这些投资一旦退出的话，社会投资能否跟得上，如果出现断点，将可能带来二次探底。1998年至1999年之间就出现了类似的宏观经济二次探底的走势，需要及早筹划。

　　"观察各地区2009年1至2月份的固定资产投资(FAI)，以京沪闽粤浙鲁苏为代表的东部地区远落后与中西部地区。这既说明这轮FAI扩张带来的投资机会可能主要在中西部地区；也说明由于制造业和房地产投资形势仍然比较严峻，东部地区2009年投资增长仍不乐观。"国泰君安策略部最近调研了上海、山西、河北、重庆等地的投资情况，国泰君安分析师张林昌表示，2008年东部地区占全国投资总量超过一半，对今年全国投资增长不宜过分乐观。

　　张林昌认为，政府投资计划已经初步显现。从数据上看，今年1至2月份全国城镇FAI完成额增长26.5%，尤其是新增FAI出现大幅反弹，增速高达59%。这与政府在2008年11月提出四万亿元投资保增长计划，并拨付第一批1000亿元资金相吻合。国泰君安策略部汇总的全国各省市2009年固定资产投资目标20.108万亿，同比增速为20.14%。

　　"二季度，民间投资需求存在大幅下滑风险，政府基础设施投资将继续是整体投资增长的最大贡献者。这是因为，制造业继续'去产能'，其固定资产投资需求将快速下滑；而且开发商资金紧张与较高的存货水平将导致房地产投资需求继续下滑。"中投证券分析师邢微微预计，二季度房地产开发投资增速降至-10%左右。

　　邢微微认为，二季度，在制造业与房地产业投资快速下滑的背景下，政府投资的主导作用将更加明显。在政府保持1至2月份投资贡献的情况下，二季度城镇固定资产投资增速将在14%至15%，比1至2月份26.5%的增速明显回落。下半年如果房地产投资继续大幅下滑，存在进一步扩大"4万亿元"投资的可能，目前来看这种可能性较小。

　　银行贷款3月维持井喷行情

　　自去年11月银行信贷反弹以来，3月份的银行新增贷款仍保持了井喷行情。

　　据记者了解，3月份，工农中建四家银行的新增贷款高达8000亿元，全部银行新增贷款预计高达1.3万亿。其中，工商银行3月新增贷款3100亿元，一季度的信贷投放达6500亿元，已超过去年5300亿元的全年投放额。中国银行3月贷款增也高达到2260亿元，今年1月，中行的信贷投放1500亿元左右，2月份大幅攀升至1900亿元。建设银行3月新增贷款达人民币1685亿元，一季度累计投放5267亿元，而2008年建行人民币贷款新增仅5085亿元。而且变化明显的是，这几家银行3月份的票据融资都大幅降低，而中长期贷款占比则显著提高。

　　对于今年的信贷增长，中金公司根据前两月款数据估计，全年的新增贷款有可能突破8万亿元。但兴业银行资金营运中心首席经济学家鲁政委认为，虽然当前信贷已出现爆发式增长，但考虑到银行本身的信贷行为却并未显示出愿意承担更多风险的倾向，因而