作为发展中国家，就业和增长在绝大多数时期都应置于更为优先的目标。目前通货膨胀已不是宏观经济的焦点，不应再成为困扰货币政策由紧缩转向扩张的障碍。或许宏观调控包括货币政策取向的调整已丧失了最佳时机，货币政策可能要大刀阔斧地扩张才会奏效。

　　近期，美国经济进一步恶化、国际经济也因此变得险象环生。原本处于“战略机遇期”的中国经济同样面临极大考验。在这种形势下，能否审时度势、趋利避害，把握好宏观调控的方向、力度和节奏，成为胜负关键。本着知无不言、言无不尽的学术态度，我们谨对中国当前的经济形势、宏观调控尤其是货币政策提出以下意见和建议。

　　1、宏观调控的四大目标（经济增长、充分就业、物价稳定和国际收支平衡）应该兼顾，但作为发展中国家，“发展才是硬道理”，就业和增长在绝大多数时期都应置于更为优先的目标。尤其在矛盾丛生的转型时期，经济增长作为和谐社会的润滑剂，其意义更是无可比拟。目前，中国的城镇实际失业率,如果科学计算,应该至少在10%以上,如果没有农村的缓冲作用,还会更高。解决的方法是将提高就业放在宏观经济政策目标的首位,货币政策的制定要放弃只考虑通货膨胀的狭隘目标。

　　2、本轮宏观调控以来，货币政策在2003年率先对经济过热作出反应，并作了微调，堪称先知先觉。但去年第四季度，全球经济和中国经济都已转向下滑周期，这个时候，包括货币政策在内的宏观调控本应按反周期的做法调整紧缩方向，然而宏观调控提出“双防”，货币政策首次提出“紧缩”，我们以为，在方向判断上均值得商榷。

　　3、我们的计算表明，今年以来中国经济已快速下滑，按支出法上半年仅实现8.56％的增长，而明年中国经济有可能再次滑入“保八”困境。相比之下，国家统计局用生产法计算的GDP增长可能掩盖了问题的严峻性。然而，即便按生产法口径，上半年同比也回落了1.8个百分点，而明年下半年经济增长可能进一步下滑至8.5%左右，远低于大概10％的潜在增长率水平。形势的变化可谓急转直下！

　　4、全国规模以上工业企业增加值8月同比增长12.8%，比上年同期回落4.7个百分点。6月增长16%，7月增长14.7%，工业增速在逐月明显地减缓，虽然8月有一些特殊原因，但根本问题是，工业和整个国民经济增长正在逐月减速。

　　5、考虑到价格上升的因素，8月城镇投资的实际增长为17%，继续维持在较低水平。显然，如果不改变对于投资的压制态度，调整相关政策，投资实际增长将继续保持低位，甚至进一步减缓。

　　6、居民消费价格总水平8月同比上涨4.9%。消除季节波动后的环比下降0.08%。从现在的CPI下降趋势来看，未来也该是继续下降的趋势。今年已有两个月环比负增长（5月和8月），假设按照今年已有8个月的不同月环比预测未来一年的趋势，两个负增长的月环比，意味分别在2009年4月和6月CPI将负增长，2月的月环比意味着物价增幅上升，而其他月份的趋势都意味物价增幅继续下滑。因此有12%的可能性物价出现反弹，但考虑到2月的特殊性，这个可能性应该在10%以下，是小概率事件，不可能发生。

　　7、虽然8月PPI价格指数略高于7月，但差异并不显著。因此还是可以判断，目前PPI也已达到今年高点，考虑到全球经济的前景，能源和其他大商品的价格过去一段时候的下降趋势，PPI未来也将是逐步下降的趋势。显然，目前通货膨胀已不是宏观经济的焦点问题，也不应成为困扰货币政策由紧缩转向扩张的障碍。

　　8、货币政策真正要担心的是经济快速下滑以及通货紧缩的阴影。8月末，广义货币供应量(M2)余额为44.9万亿元，同比增长16%，增幅比上月末低0.35个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.7万亿元,同比增长11.48%，增幅比上月末低2.48个百分点；市场货币流通量(M0)余额为3.1