来中国政府层面的债务水平会提升很快呢？因为就目前中国城市化率与政府债务率相关性的国际比较而言，中国政府的债务率水平显然是过高了。例如，当日本1970年城市化率超过70%的时候，对应的政府债务率只有15%左右，到1980年，债务率也比目前中国要低，在38%左右；而在1990年，英国、法国和德国的政府负债率也不过是40%左右，而对应的城市化率水平都在7080%之间了。再看一下中国，1980年的时候，政府的债务率几乎为零，目前却已经到40%以上，对应的城市化率才不过50%左右。因此，未来随着城市化率水平的进一步提升，中国债务率水平的快速提升并远超当年发达经济体相应发展阶段时的负债率或许难以避免。
　　中国之所以将会在不远的将来面临债务压力，一方面是因为在过去经济高速增长和城市化率快速上升过程中，对社会福利、社会保障等方面的欠账太多，随着人口老龄化压力的增大，补欠账的时间也日益临近，未来几年政府面临这类开支扩大的压力。另一方面，由于政府主导经济增长的模式仍然在延续，而且有进一步强化的趋势，尤其是在现行的行政体制难以撼动的前提下，地方政府争抢投资项目的冲动必然很大，而对于投资的合理性和回报率考虑较少。这从过去10多年来固定资产投资回报率不断下降，尤其是中西部地区的投资回报率远远低于东部地区方面可以得到印证。
　　如今，由投资主导型政府向服务型政府转型进展不明显，法制环境、市场化程度和社会监督等方面都存在诸多问题，而从目前看，要解决这些问题似乎还没有找到有效办法。这就给未来中国政府债务率水平能否得到有效控制留下了悬念。或许，船到桥头自然直，但愿威胁中国经济之“狼”会随着未来改革的不断进展而逐一驱散。
　　（本文作者李迅雷是海通证券副总裁兼首席经济学家。他同时还担任上海市人大常委委员、财经委委员，文中所述仅代表他的个人观点。）温家宝预调微调，试图振作疲弱的市场，于是乎，8万亿刺激经济计划呼之欲出，发改委大门被挤破，1000亿钢铁厂上马，股市大涨、房价要上涨。市场跟风炒作，是中国投资人的一种可悲的行为。只要仔细分析，我们就会发现：
　　一是本轮刺激经济计划，只是一种正常的投资行为。从目前中国的投资看，铁路缺少资金近万亿，已经导致大量在2009年2010年上马的项目停工，面临急需补充资金。从各省投资情况，试举云南为例，仅昆明一市财政负债高达2000亿，全省其它市区加起来，该省财政负债突破5000亿。综合全国30个省区，地方财政总负债规模要超过15万亿左右。也就是说，各省区都在等中央财政输血，以便完成在建项目。
　　我们一定要意识到。处理投资过热，有一个相当长的时期，不等于各地立马停止投资。现在，中国经济的三驾马车正在疯狂的向前跑时，有两驾已经不堪重负，一是出口二是投资，出口已经趴下了，如果投资再趴下，那就不是减速的问题，而是跑不动了。从这个角度去分析，本轮投资一个是填窟窿，二是完善12五重大项目的配套项目，而不可能是像2009年那样一窝蜂上项目。
　　二是资金来源问题。2009年是发货币，已经超发了很多货币，所以，再度发钞已经不可能。投资人只要紧盯M2就够了，因为M2根本不可能扩张，4月份M2增长只有12.8%，就是一个证明。那么，资金来源就成为本轮刺激经济的一个焦点。如何看待这个焦点很重要，一个是外资，外资正在大量外逃，此时大规模投资中国的基建项目根本不可能。至于湛江的项目已经谈了很多年，考虑到在湛江设钢厂，可以节约船运成本，直接从澳洲运送铁矿石比送往其他港口成本要低廉，对钢材成本有直接影响。此时启动这个项目，从经济战略上说，有利于未来发展。资金来源主要是国有企业和部分外资，财政投入不大。
　　尽管国有企业的债务，最后一定是政府在背书，只要在财政力