基金公司净利大幅下降探秘

　　资产规模缩水和销售成本上升成主因

　　近日，随着上市公司年报的披露，部分基金公司的经营情况浮出水面。与此前市场的预期稍有不同，2008年度中，银华、广发、东方、长盛等基金公司的净利润同比却出现了下滑，其中银华基金的净利润下降幅度最大，多达3.56亿元，较2007年减少62%。业内人士指出，部分公司除管理费收入下降外，支付给销售渠道的佣金、行政费用和人力成本上升等是导致净利润下降的重要原因。

　　资产规模缩水拖累管理费

　　2008年基金公司的管理费呈现出前低后高的形态。Wind数据显示，截至昨天，在旗下基金年报已公布完毕的39家基金公司中，除天弘、天治和金元比联这三家小型公司外，其他公司的管理费在2008年中期时出现不同程度的下降，然后又在2008年下半年有所回升。

　　这主要是由于各公司所管理的基金资产在2008年上半年快速回落，又在下半年企稳回升所致。基金的管理费是逐日按基金费率在其前一日的资产规模中提取，因此，管理费与基金公司每一阶段的资产规模密切相关。数据显示，2008年伊始，上述39家基金公司的基金资产全部为负增长；而到了2008年底，有13家公司的基金资产较去年中期出现正增长，余下公司的资产缩水速度也明显较此前有所放慢。

　　从数据来看，基金赎回应该不是基金公司管理资产缩水的主要原因。事实上，无论在哪一段时间，基金份额减少的速度都远远慢于其资产减值的速度。在2008年上半年，有包括华夏、上投摩根和华安在内的15家公司出现了净申购，但仍无益于它们所管理的基金资产大幅减少：华夏基金基金份额净增136亿份，基金资产减少531亿元；华宝兴业基金份额增加11亿份，基金资产减少309亿元。

　　去年下半年，基金赎回速度有所缓和，有些公司还出现了净申购，但是多数公司的基金资产仍在缩水，即使出现净增长，速度也往往不及基金份额的回升来得快。

　　业内人士分析认为，基金资产缩水主要是由于其所持股票资产的大幅减值所致。多数基金在2008年上半年一直保持了较高的股票仓位，直到下半年才开始减仓，因此这些公司基金资产上半年的缩水速度明显快于下半年。

　　此外，虽然有些公司2008年全年股票仓位相对较高，资产缩水幅度也较大，但当年管理费仍出现了较大的增长。中邮基金2008年基金资产较上一年缩水66%，但其同期的管理费增长了1.6亿。业内人士解释说，中邮基金的规模是在2007年三、四季度间迅速壮大，对该公司当年的管理费贡献不大；而去年规模虽有所回落，但全年平均规模仍较可观。这也是很多2007年底发展起来的基金公司的一个写照。

　　固定收益产品对利润贡献不大

　　尽管货币基金与债券基金在2008年规模呈爆炸式增长，但由于费率低于股票类基金1个百分点左右，因而它们对于基金公司管理费收入的贡献并不显著。

　　2008年共有新世纪、交银施罗德和建信3家基金公司所管理的基金资产规模较2007年底有所增长，但其中的交银与建信管理费收入却反而分别减少了2523万元和5861万元。

　　通过分析具体数据不难发现，交银与建信2公司2008年资产规模的增长主要来自货币基金与债券基金。Wind数据显示，当年交银货币较上一年新增资金约114亿元，该公司2008年还新发了一只债券基金，至年底时规模约为141亿元。这两项使该公司分别获得的管理费780余万和4800余万。而同期建信基金旗下的建信货币规模较2007年增长115亿元，带来管理费800多万。

　　但是这部分增长远不足以填补股票类基金缩水所造成的管理费黑洞。2008年，交银施罗德仅在交银精选一只基金上就损失管理费上亿元，而建信基金旗下3只主要的股票类基金的管理费在2008年也累计减少1亿多元。

　　渠道竞争导致成本攀升？