证监会最新公布的首次公开发行股票（IPO）审核工作进程表显示，截至2014年11月27日，证监会受理首发企业636家，已过会32家，未过会604家。未过会企业中，正常待审企业579家，终止审查企业25家。

　　对此，国泰君安研究报告也认为，注册制会在2015年逐步推出，并且不会整个市场全面推行，更大的可能是创业板进行分层，形成新的板块推行注册制，而且可能是新三板已经挂牌的优质公司，或者高科技未盈利公司在新三板挂牌一年以后，直接转板至创业板。

　　唐祖荣进一步表示，过去几年PE投了近万家企业，这些企业不可能全部实现IPO。其中，至多20%-30%能够上市，剩下的还是要被并购。目前上市公司市盈率较高，而并购市场估值也就在8-12倍之间，只要这个差价存在，并购市场将保持一定的活跃程度。

　　伍朝阳从产业整合角度分析，近几年许多上市公司的确是在做产业整合，市场上不少公司已经完成从三五十亿元市值到三四百亿元市值的转换。从更深层次讲，并购整合将加速新型蓝筹的诞生，成长型蓝筹是未来十年A股最具投资价值的上市公司群体。因此，上市公司的并购需求在下一阶段将继续保持旺盛势头。

　　回归产业整合主逻辑

　　不过，长期来看，PE从业者表示，不能将视觉中心落在注册制的节奏上，而是回归产业整合这一大逻辑。

　　伍朝阳认为，市场对于并购基金协助上市公司进行市值管理、一二级市场联动等存在一定的认识误区。一二级市场的估值价差套利，只能被视作非市场化红利的收益叠加，并购基金红利一定是来自于产业整合的长远蓝筹价值。“比如我们并购基金的推进中必须要与上市公司进行换股，参与经营和推动持续并购。通过与上市公司持续合作而挖掘和释放蓝筹价值，这才是并购基金的未来。”他说。

　　他进一步表示，新型行业龙头借助并购实现更快成长，是并购的核心价值所在。股价炒作只是与并购伴生的现象。如果注册制将市场估值打下来，也将真正催生并购本源动力。

　　宏源证券副总经理赵玉华也认为，并购基金并没有出现过热苗头。国内产业整合还没完全开始，众多产业龙头所占市场份额比重还比较低，有些甚至是个位数，因此“并购时代才刚刚开始”。