市场专家观点：

　　 重塑估值体系 或迎慢牛行情

　　 IPO注册制改革将对中国股市产生什么样的影响？各方专家认为，IPO注册制将重塑沪深股市估值体系，A股或迎来一轮慢牛行情。

　　 乐观：对股市不会形成大的冲击

　　 英大证券研究所所长李大霄接受记者采访时表示，IPO注册制改革对股市是长期利好。注册制改革力度与市场承受程度相结合，上市公司信息披露公开透明。注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。如果能保持市场供求平衡，对股市不会形成大的冲击。李大霄分析认为，IPO注册制实施后，企业上市已变得相对容易了，这势必会对市场估值体系带来影响，高估的股票整体估值会往下走，而低估的股票整体估值会往上走。动辄百倍或数百倍的小盘股，价值回归的压力会显著增大。

　　 谨慎：高市盈率将很难维持

　　 有资深业内人士认为，IPO注册制改革实施之后，企业发行股票、上市的权力从政府手中，移交给了市场和企业自身。这是中国经济的重大利好，也是股市的长远利好。当然，IPO注册制实施后，将带来一个空前的企业上市潮。在巨大的供应量的引导下，现行深沪股市的估值体系将崩溃，以前由于审批制带来的“估值泡沫”将破裂。在IPO注册制重塑中国股市估值体系的过程中，创业板股票毫无疑问首当其冲，百倍的市盈率很难维持，很多股票将打二折、三折。中小板、主板的高估值股票，也有一个价值回归过程。

　　 预测：退市企业将大大增加

　　 同时，IPO注册制实施后，将有海量的可交易股权，涌现在各种交易平台上（深沪主板、创业板、新三板、各地股权交易中心等）。这对主板市场的资金，将产生巨大的分流作用。由于IPO注册制改革之后能上市的公司众多，相当一批公司的股票交易将进入僵尸状态，退市企业也将大大增加。这样，散户炒股票的风险将大大增加。因此，这个市场将越来越不适合散户生存。未来的股市，是机构投资者的时代。

　　 理性：更有效防止欺诈上市

　　 武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，注册制不是门槛低，而是设置了一个固定的门槛，并由证交所上市委员会进行实质性审核。注册制没有行政审批，没有了监管者的担保与背书，甚至亏损公司也可能上市，是否就意味着任何达到IPO门槛的企业都可以上市呢？谁来对它们的信息的真实性和可投资性进行担保呢？他说，在注册制下，证交所上市委员会虽对IPO进行实质性审核，但IPO材料的真实性、完整性则要由证券中介（券商、会计师事务所、律师事务所）及其签字人进行担保或背书，并以“券商先行赔付”为保障机制，这将极大地提升证券中介的自我责任和自我约束意识，同时也会大幅提升发行人的材料真实性和完整性，进而有效防止信息造假或欺诈上市。此外，在注册制下，投资者必须对自己的决策行为负责，再也不能像过去那样盲目炒新、盲目打新。注册制推行，有利于加速机构投资者群体的培养与壮大。

　　 董登新认为，IPO注册制改革是一个渐进的过程，它会拉动小股本及垃圾股的估值重心下移，相反，大盘权重股的估值则会向上提升。当注册制正式全面推行后，A股市场反而会平稳向上，或许一轮全新的长周期“慢牛”将会在A股底部崛起，这将是中国股市的新希望。