昨日瑞士央行[微博]意外放弃保卫瑞郎对欧元1.20的汇率下限，引发了全球金融市场动荡。部分评论称这是瑞士央行“钱多任性”的结果，并把这一事件定性为黑天鹅事件。实际上，在笔者眼中，此次事件定义为灰天鹅事件似乎更为贴切——即相比于事件发生前几乎难以想象的黑天鹅事件，灰天鹅事件发生的概率更大，影响却不容小觑。

　　实际上，早在去年12月，笔者在瑞士苏黎世、日内瓦拜访客户之时，诸多资深的瑞士投资者均向笔者提及，当前瑞士经济不错，避险风险导致资金大量涌入瑞士，到处是房地产开工的“欣欣向荣”景象，反映了房地产泡沫严重的局面，可以预见瑞郎盯住欧元1.2的态势是无法持续的。没想到瑞士央行快刀斩乱麻，出手如此之快，估计不少投资者都没有及时做多瑞郎，错过了一次绝好的投资机会。

　　是“任性”还是另有苦衷？回归事件本身，不难看出，其实事出有因。早在2011年欧债危机爆发时，受欧洲债务国家金融市场动荡影响，作为避险天堂的瑞士大受欢迎，瑞郎出现了大幅升值的局面。这导致当时瑞士的旅游和出口商受到了很大的负面影响。当时瑞士经济不振，所以央行主动贬值，并于2011年9月设定欧元兑瑞郎(0.9935, -0.0018, -0.18%)的汇率下限在1.2：1。一旦跌破(瑞郎升值)，央行则入场干预，买入“热钱”。

　　2011-2013年，瑞士经济还算不错，三年分别达到1.8%、1.1%和1.92%，相比于欧元区疲软的经济，瑞士经济相对乐观。但同时，可以看到，伴随着资金的大量流入，瑞士房价指数却直线上涨，单户住宅指数在今年9月达到438.7，比2011年9月上涨了10%以上；股票市场表现突出，12月瑞士市场指数达到8983.4点，比2011年9月上涨了62%。

　　由于欧央行加大量宽导致欧元贬值的预期仍在增强，维持1.2比重已经让瑞士央行不堪重负。目前瑞士外汇储备占GDP比重已经从2011的30%左右一跃升至如今的70%以上。如此看来，瑞士央行此举是权衡之后的结果，即资金大量流入导致泡沫风险加大，瑞郎明显低估，央行只有通过迫不得已的突然袭击，才能走出困境。

　　如此说来，瑞士央行事件是今年发生首个灰天鹅事件。而在笔者看来，鉴于今年全球经济与金融市场充满变数，瑞郎事件或只是今年全球汇率大动荡之下的冰山一角，伴随着未来主要货币美元走强、欧元贬值、日元波动，其它的避险货币是全球投资者关注的对象。

　　人民币(6.2065, 0.0195, 0.32%)走势如何，中国央行如何应对？此外，瑞郎脱钩欧元背后也显示了整个欧洲前景的不确定性，欧元区是否会面临希腊退出？欧债危机也是否会在通缩压力之下卷土重来？同样是需要重点关注的灰天鹅事件。

　　汇率市场方面，瑞郎的升值压力凸显了全球货币体系困境，即金融危机以来，全球主要货币竞相贬值，投资者不得不寻找更多的安全货币，瑞郎成为除美元以外的重要选择。

　　具体来看，早前美国已经退出了连续三轮的量化放松，直到去年，美国经济走强，量宽才逐步退出，美元才出现反弹态势，但与之相对，欧洲、日本经济层面则面临困境，为摆脱通缩，日本开启了新一轮大规模量化放松，而22日的欧央行会议也将履行进一步量宽承诺，对此投资者不断的寻找避风港湾，资金源源涌入瑞士，导致当地房地产与股市连连上涨便是反映。

　　按此逻辑，今年外汇市场无疑将更加动荡，而这对人民币的影响同样不容小觑。实际上，近一段时间的人民币大幅贬值便已经反映了这一现象。2014年人民币表现与以往有异，年内对美元汇率中间价累计贬值221基点，实现汇改以来首次对美元单边贬值。但与此同时，人民币对除美元以外的国家却呈现升值态势，人民币实际有效汇率指数由年初的139.67点上涨至年末的146.96，上涨幅度为5.1%，不利于维持出口竞争力。

　　在此背景下，笔者预计