弗里德曼强调"有预期的货币供应",尽可能缩小货币流通速度发生变化的可能性及其对GDP和物价可能产生的影响。
其建议,在货币供应量与名义国民收入之间建立起一种确定的可以做出理论预测的因果关系。
实行"单一规则"的货币政策以有效地控制货币供给数量则应是货币政策的惟一最佳选择,即根据国民收入的平均增长率制定一个长期不变的货币增长率。
反观此次"金融30条",监管部门在此理论基础上,又上调了最多4个百分点的货币供给增幅,充分体现了积极的政策刺激手段。在总体而言,这就是典型的弗里德曼理性预期的货币理论。
当然,这种理论运用得并不彻底,监管部门在稳定预期的货币供应最后,还是加了一句,"根据国内外形势适时适度调整货币政策操作",这也为明年的货币政策增加了弹性空间。
●17%的信贷增速能否达到?
打个八折也能实现"保八"目标
最近几年,我国的M2基本都在16%附近,在明年可能存在通货紧缩的情况下,企业的资金短缺,17%的货币增速能否达到在某种程度上将决定企业的生死。
回顾历史,1991-1996年期间,M2增速平均超过30%,这与当时"南巡讲话"后掀起的经济高潮密切相关。但亚洲金融危机之后,M2增速恢复正常,平均增长约16%左右。
"从历史经验来看,在经济处于通缩期时,货币总量目标是很难达到的。尽管提出此增长目标的依据值得质疑",光大证券首席经济分析师潘向东认为,从设定的条件来看,这种高出名义GDP增速的总量目标设定只有1996年至2003年通货紧缩的时候是这样。其认为国家对总量目标的设定更多的是传递出明年的货币政策为适度放松。
潘向东表示,在当前的银行制度下,货币供应量是基础货币与货币乘数的乘积。我国中央银行基础货币的投放渠道主要有外汇占款、财政占款和金融机构的再贷款,从这三方面的分析来看,预计09年基础货币的投放仍会出现快速增加。
东方证券研究员表示,尽管亚洲金融危机期间M2增速降低,但考虑到同期GDP和CPI的增速并不高,货币供应实际相当充足,例如1998-2003年期间,M2高出GDP与CPI之和平均约7个百分点,个别年份甚至超过8个百分点。
就当前情况看,2009年市场普遍预期GDP增速为8-9%,CPI为1-2%,在适度宽松货币政策刺激下,M2高出GDP与CPI之和7个百分点达到16-18%的增速是可能的,2009年的流动性将相当充裕。
"就算M2增速打个八折,保八也没有问题",招商证券研究员胡鲁滨认为,2008年全年M2增速估计在16%左右,2009年增速要高于2008年,难度确实很大。
但是即使2009年M2增速达不到17%,打个八折,达到13-14%,依然有望保持名义GDP增速保持在8%以上。在可能出现物价通缩的情况下,这样的货币供应增速也基本可以实现"保八"的目标。