瑞信认为，中国一级城市商业地产市场面临供应激增，竞争加剧，租金将持续下滑。

    瑞信9月1日发布中国商业地产出租市场分析，认为一级城市商业地产行业持续面临困难，租金将进一步下滑。上海商业房地产市场租金由08年初的峰值水平大幅下滑，A级写字楼租金跌幅超过40%。因2010年写字楼供应将大幅增加，预计写字楼租金将进一步下滑，但此后反弹力度可能超出市场当前预期。成熟商场租金状况良好，但新商场吸引租户较为困难，特别是当下许多知名品牌已取消扩张计划。

    瑞信认为，一级城市商业地产面临的困难期可能超出预计。方兴地产、SOHO中国、瑞安房产商业地产业务比例较大。

    鉴于中国近期经济恢复信号明显，投资者开始预计中国商业地产业会出现反弹。但瑞信经过对沪上市场的实地调查，估计上海及一级城市商业地产业竞争会进一步拖累租金下滑，而经济早期恢复可能使商业地产租金在较晚些时期以超出市场预计的幅度出现反弹。上海写字楼近期出租活力有所回升，不少主要项目推迟至2010年或之后竣工。因而，总体而言，市场近期及中期前景比三个月之前乐观得多。

    但瑞信发现，近期上海商业地产租金下调主要是由总部在香港的开发商引发的。而大多数在近几年才登陆商业地产的本地地产开发商，对租金前景相当乐观。

    香港地产商在评估租金趋势时更为现实。浦东陆家嘴地区及浦西中心商业区在2010年之后写字楼供应将大为增加，A级甲等写字楼价格竞争将激烈，并将压力向下传导至B级写字楼。

    瑞信认为商业地产租金波动刚刚开始，并将继续下行。中国大陆商业地产市场仍不成熟，长期租金合约较少，上海地区大多租期为2至3年。因而，06至07年高峰期商定的合约开始陆续到期。因业主会极力挽留当前租户，因而，未来12个月平均租金将进一步下滑。

    同时，近期从中心商业区迁至次中心区域的趋势也给上海整体出租市场带来下行压力。香港商业地产开发商，如嘉里建设（00683）、恒隆地产（00101）表现相对较好。因其位于浦西需求相对稳定地段。而且，香港开发商在租金管理方面经验更为丰富，如果需要，会比内地开发商更主动降低租金。

    尽管写字楼租金承压，但瑞信认为，这不会影响恒隆地产的股价，因市场主要关注其上海之外的项目进展。而嘉里建设，因其大陆地产开发出售进度承压，且可能在香港启动项目，这都将是市场的关注点。