2月4日，汇丰对外发布数据，2015年1月份汇丰综合P MI为51，较之上月下降0 .4，这主要是受服务业大幅下降的拖累。1月，服务业P MI为51.8，较上月大幅下降了1.6，降至六个月以来的最低点。此前，国家统计局官方公布的数据中，非制造业商务活动也较上月下降了0 .4。社科院宏观经济研究室主任、清华大学博导袁钢明对南都记者分析，服务业P MI数据下降主要是由于房地产的影响。他同时指出，去年四季度以来，服务业P MI正在发生结构性的变化，新兴服务业的势头正在快速上升。

    服务业PMI出现结构性变化

    汇丰中国数据显示，1月汇丰综合PM I为51.0，仍处于扩张阶段，但相较于上月51.4下降了0.4。其中，制造业PM I为49.7，连续两个月低于荣枯分水岭，这与春节季节性停工相关联。相较于制造业PM I数据，服务业PM I的大幅下降则让市场更为关注。1月，汇丰服务业PM I数据下降至51.8，下降了1.6，该数据是近6个月的最低点。

    汇丰的PM I数据和此前国家统计局公布的官方PM I数据变动趋势一致。国家统计局数据显示，2015年1月，中国制造业采购经理指数(PM I)为49.8%，比上月下降0 .3个百分点，28个月以来首次跌破荣枯线。服务业商务活动指数52.9%，比上月回落0 .4个百分点。

    “目前制造业已经处于产能过剩，服务业发展情况对未来经济发展影响较大。”招商银行金融市场部高级分析师刘东亮对南都记者说道。昨日，汇丰并未同步公布服务业PM I的分项数据。不过，从国家统计局公布的非制造业商务活动分项中，可以管窥一二。

    官方非制造业商务活动分项数据显示，投入品价格指数47.6%，比上月下降2 .5个百分点，落至临界点以下，表明非制造业企业用于生产运营的投入品价格总体水平比上月下降。销售价格指数46.9%，比上月下降0 .4个百分点，连续7个月位于临界点以下，表明非制造业企业的销售价格总体水平呈回落走势。新订单指数50 .2%，比上月回落0 .3个百分点，也逼近荣枯分界线。

    长期从事宏观经济研究的社科院宏观经济研究室主任、清华大学博导袁钢明对南都记者分析，服务业PM I数据跌至6个月新低，并不足虑。袁钢明分析说，由于房地产是被纳入服务业范畴，去年以来房地产下行的趋势明显，服务业PM I下降是情理之中的事。

    “我们更应该关注服务业的结构。”袁钢明对南都记者分析，在房地产的支撑下，即便服务业PM I上升也不值得高兴。但是自去年四季度以来，服务业6个分项中“其他”这一子项的迅猛上升值得欣喜。“所谓的其他，包括信息咨询、科教、文化、娱乐等等，这些的快速增长，是服务业结构健康的体现。”袁钢明预测，2015年“其他”增长还将会持续加快。

    上半年或面临通缩风险

    无论是官方数据还是汇丰公布的PM I数据都表明，2015年伊始，中国经济下行压力仍在加剧。兴业证券的研报认为，目前经济下行压力增大，主要有三方面原因。其一，去库存压力大，这与需求不振有关。其二，地产投资减速，新开工“欠账太多”。其三，市场流动性紧张。

    刘东亮认为，今年上半年经济依旧难以有明显改观。制造业产能严重过剩，已经没有期待了。政府基建可能会升温，但是难以对冲房地产投资下降的影响。因此，对今年上半年经济不太乐观。湘财证券首席经济学家李康也告诉南都记者，2015年实体经济面临的最大风险是通缩，不仅来自制造业，也包括服务业。

    面对这样的经济经济形势，市场上对于央行释放流动性的预期更加强烈。刘东亮表示，实体经济状况不