昨日，在几大权重股奋力护盘的表象背后，双汇发展、贵州茅台等基金重仓股大批跌停，基金整体“反弹出货”的情绪进一步加剧。

　　反弹出货

　　基金对于大盘本轮反弹普遍谨慎，这首先在TopView数据中得以体现。近期基金的操作一直以卖出做空为主。9月16日的银行股下跌，就是因为受“雷曼”破产的影响，加上基金的推波助澜，大量卖出银行股所致。不过，数据显示，9月17日，基金却反常的加仓，资金回流市场3.5亿元。第二天市场走势开始出现底部迹象，当晚利好公布，周五全市涨停。部分基金突然开始做多，加大资金流入力度，很可能是探到了利好的风声，才采取的加仓。因此，对于这些突然加仓的基金资金，不少市场人士对其做多的决心表示出怀疑。

　　在三大利好的刺激下，上周五大盘指数强势涨停。但TopView周线数据显示，与游资的坚决做多形成鲜明对比，上周五基金净卖出34亿元。有市场人士分析，这说明基金态度谨慎，对部分股票未改变“逢高出货”策略。也可能看好的股票因涨停无法大举加仓，故而呈现净卖出状态。

　　事实上，今年以来每次大盘大幅反弹，基金都会逢高出货。在“4·24”行情当天，基金大举出货116亿元，4月25日，基金再度抛出近52亿元。在此后6月18日、7月3日的大盘大幅反弹过程中，基金也是呈净卖出之势。在最近的8月20日巨幅反弹中，基金更是净卖39亿元。虽然上周五仅基金卖出34亿元，但多数个股股价与“4·24”相比几乎跌去过半甚至更多，因此基金的卖力仍不可小视。

　　一路减仓

　　好买基金研究中心的报告显示，2008年6月30日至2008年9月19日，偏股型基金普遍对市场不看好，实行减仓策略的基金数远远大于增仓基金数。测算显示，有些基金建仓速度较快，在2008年6月30日披露的中报里已经有较高的股票仓位，而在其后的两个多月中有些已采取了减仓策略。像新世纪优选分红股票基金投资范围为20%-90%，其从2008年2季度88%的股票仓位一下减到了25%。

　　也有分析指出，二季度以后，基金采取短线操作的思路比较清晰，本轮基金增持个股本身超跌、估值水平较低，同时也是近期政策的直接受益品种。此外，对大部分基金来说，金融、石油石化等蓝筹股是必配股票，目前的低价位和政策面正好为其提供了买入时机。

　　不过，尽管多数基金经理认为2000点已经是具备投资价值的点位，但由于对宏观经济仍存担忧，其中长期看法仍然偏空，因此在波段操作后，那些基金一直青睐的防御性品种可能仍将是持仓名单上的主力。

　　反弹并非反转

　　在多数基金的眼中，本轮行情的性质仅是反弹，未达到反转的条件。国泰基金的最新观点认为，全球金融风暴来势凶猛，各国纷纷推出紧急的救市措施。这有利于外围股市跌势趋缓，也有利于A股市场的回稳。经过连续的走低，个股的估值区间大幅降低，市场也积聚了较大的反弹能量，预计市场的反弹应能持续。汇金拟购入三只银行股的动向对市场有着风向标的作用，值得重点关注。如果投资者持股信心继续增强，若有其他组合政策陆续出台，不排除市场进一步反弹的可能。“反弹还有多少空间和时间，还需看后市政策强度和密集以及海外市场是否能稳定。”该基金在报告中指出，目前市场仍然走在中期下降通道中，真正扭转中期调整趋势可能还需要不短的时间，市场的反转还需宏观经济基本面的支持。