从9月19日至9月23日，工商银行累计上涨了约30%。

　　除了大盘反弹的带动，从公开信息看，工行最近也可谓好事连连：因中报靓丽业绩，晋升“全球最赚钱银行”；在高盛9月9日发表的报告中，成为唯一维持“买入”评级的A股上市银行；9月23日，汇金公司也履行承诺进行了小额增持。

　　但蹊跷的是，从机构的实际投资操作来看，似乎与此相悖：在《投资者报》根据市场变化划分区间内，反弹前，包括公募基金、险资、部分QFII和部分券商纷纷抛售；反弹过程中，被纳入统计范围内的多数机构采取了旁观策略，公募基金在整体上只是减少了净卖出力度。

　　机构坐观工行反弹

　　根据市场波动的变化，《投资者报》将9月以来的时间划分为两段：9月1日至9月18日，9月19日至9月23日；并将9月16日至9月18日、股市加速下跌的区间再次单独划分。此外，为便于与前期的投资行为做比较，还按月度统计了最近四个月的情况。

　　结果显示，在本轮反弹突然启动之前，公募基金从9月初至9月18日净卖出工行11.10亿元；三家知名QFIII席位——中金上海淮海中路营业部、中金北京建国门外大街营业部、申万上海新昌路营业部均大量抛售工行，共净卖出了6.59亿元；银河证券营业部、中信证券营业部、国泰君安证券营业部、海通证券营业部也纷纷抛售，共净卖出了1.16亿元；险资席位整体上也是净卖出，但净卖出金额仅有数百万元。

　　当反弹从9月19日开始之后，并没有出现机构大力抢筹的局面。上交所Top View数据显示，从9月19日到9月23日，三家QFII中，仅有A21200净买入500余万元的工行，但是该席位此前13个交易日净卖出的工行股票，价值3.62亿元。券商营业部席位、其他QFII席位均在此期间按兵不动。公募基金仍在净卖出，累计金额为1.61亿元。险资席位的净卖出最坚决，净卖出金额就为此前13个交易日的数十倍。

　　从单日来看，工行涨停首日的沪市净买入前10名席位中，公募基金仅占一席（基金5412净买入了0.23亿元），其余均为普通营业部席位；随后两个交易日，虽然上榜的机构席位和净买入金额增加，但同时净卖出的机构席位和净卖出金额也在增加。

　　基金离奇“高买低卖”

　　作为市场资金量最大的投资群体，公募基金的动向值得特别关注。如果将公募基金9月（截至9月23日）成交情况，与此前月度做比较，结论更让人吃惊：继6、7、8月连续净买入之后（分别净买入工行9.13亿元、12.35亿元和3.31亿元），基金9月离奇“高买低卖”（净卖出12.71亿元）。

　　这种变化，在机构投资者中有一定代表性。从上述三家QFII成交总额来看，其在6月和8月均小额净卖出（分别净卖出了0.19亿元和1.3亿元），7月还净买入4.73亿元，但9月净卖出工行增加到6.53亿元。

　　券商营业部的交易变化有所不同，但上述四家在9月均净卖出工行，且净卖出金额属于近4个月中居高。