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浦东自由贸易园区破冰在即

时间:2013-01-07 15:19:22 来源:

  上海建工2012年上半年实现销售收入442.4亿元,同比增长11.7%;实现归属于上市公司股东净利润7.0亿元,同比增长33.7%。其中,公司控股45%的屹申房地产公司贡献1亿元投资收益,约占上海建工上半年净利润的14%。此外,与上半年同期相比,公司补贴收入增加较快。排除房地产公司的投资收益以及补贴收入影响,公司业绩没有明显增长。今年宏观经济下行压力较大,建设类项目资金紧张、需求放缓,上半年公司毛利率及主业新签订单均有小幅下滑,而投资收益及补贴的大幅增加可能缺乏可持续性,未来业绩增速继续放缓的可能性较大。分析师上调目标价至7.37元,对应2012年10.7倍市盈率,下调评级至持有。
  支撑评级的要点
  公司上半年实现投资收益1.6亿元,较上年同期大幅增加1.5亿,其中公司控股45%的屹申房地产公司贡献1亿元投资收益,约占上海建工上半年净利润的14%。
  公司上半年毛利率为6.9%,较上年同期下降0.3个百分点。收入占比90%的施工类业务上半年毛利率为5.1%,较上年同期下降0.1个百分点。
  公司上半年期间费用率为3.1%,较上年同期上升0.2个百分点。其中销售费用率没有变化,为0.2%;财务费用率为0.1%,较上年同期上升0.2个百分点;管理费用率为2.8%,同比上升0.1个百分点。
  上半年公司主业建筑施工新签合同额531.1亿元,完成年度计划的52.6%,较上年同期降低了1.5%,宏观经济增速放缓影响了整个建筑业的需求。公司上半年上海以外地区的新签合同额达到206.8亿元,占新签合同总额的39%。
  分析师调整2012-2014年每股盈利预测至0.689、0.771和0.876元,目标价上调至7.37元,对应2012年10.7倍市盈率,下调评级至持有。