研发应用，培育新一代信息技术、高端装备、生物医药、新能源汽车、 新材料等新兴产业集群，壮大数字经济”，万物智能化、互联化所需的大规模信息基础设施建设可能更快更早地到来。

　　三、新基建推进速度有望超预期

　　（1）决策层：中央号召，地方政府跟进

　　2015-2019 年间，中央对基建的政策导向以“补短板”为主。《报告》指出，2020 年以来，中央开始密集提及“新型基础设施建设”。所以，由“基建补短板”到“新型基础设施建设”，决策层的转向将为新基建持续开拓成长空间。

　　自 2020 年以来，已有 25 个省市的政府工 作报告提及新型基建，其中 8 个地区明确规划了年内计划新建 5G 基站的数量， 合计超过 30 万个。四川、重庆、陕西、河北等省市已发布了年度重点项目清单， 总投资接近 25 万亿元，计划完成投资也接近 3.5 万亿元。自决策层吹风到地方政府的跟进，自上而下地推进新基建。

　　（2）监管层：货币财政齐发力，产业政策落地，层层加码扶持新基建

　　财政政策：施行积极的财政政策，为新基建进一步拓宽资金面积极的财政政策导向。

　　2020 年 2 月 21 日，中共中央政治局召开会议，要求积极的财政政策要更加积极有为，发挥好政策性金融作 用。这是继 12 月中央经济工作会议中的“积极的财政政策要大力提质增效”后， 近期再次对财政政策的力度的正面指示。减税降费、专项债扩容、引导政策性金融债发行等一系列积极的财政政策发力，将持续利好新基建。

　　政策性金融债或将进入财政的工具箱。

　　继专项债大幅扩容后，政策性金融或成为基建的又一“长期资金供给”。从历史来看，“政策性金融”能够放大中长期的财政杠杆，提升财政资金的使用效果，是逆周期调节的重要工具。专项建设基金主要采用股权方式投入，用于项目资本金投入、股权投资和参与地方投融资公司基金，资金的久期足够长， 或成为基建的又一“长期资金供给”。

　　间接融资及货币政策：LPR 改革疏通金融支持实体的传导途径 LPR 利率多次下调，持续降低实体企业的融资成本，新基建相关行业将从中受益。

　　直接融资及资本市场政策：再融资及并购重组放松，助力金融支持新基建 展直接融资是大势所趋，融资结构转换将有利于新基建。

　　自改革开放以来，支撑中国经济发展的主要融资模式是以银行信贷为主的间接融资。以存量法计算， 2017 年中国的直接融资占比仅为 37%。当下，中国经济的产业发展开始以消费服务、科技创新为导向，配套的基础设施建设需求也应运而生。然而，新兴产业的融资风险偏好需求更高，银行的低风险偏好资金、信贷资金、间接融资模式不利于大面积直接支持新兴产业、民营企业，也对新基建发展造成阻碍。再融资放宽、 并购重组放松、科创板与注册制试点等将持续推进直接融资发展，进而利好新基建发展。

　　（3）产业政策：交通部、工信部等频频加码政策，推进新基建产业部署

　　以交通运输部、工信部为代表的部委，相继发布产业政策，致力于新基建，包括对传统基建补短板与建设 5G 为代表的新型基础设施。

　　交通运输部：完善城市群综合立体交通网络，推进基建补短板完善京津冀、长三角等城市群交通网络，推进城市群基建补短板。

　　工信部：持续推进 5G 基础设施建设。

　　产业层：产业整体发力创新，龙头企业引领新基建发展。

　　从产业层面来看，我国企业整体加大创新投入，培育利好新基建发展的产业环境， 而龙头企业如三大电信运营商等带头进行新基建，而 PE/VC 资本对新基建方向的关注度也在不断攀升。

　　（4）企业整体趋势：转向创新驱动发展

　　近年来，我国企业逐步转向创新驱动发展，培育利好新基建的产业环境。全国科技经费投入