央行决定，自4月20日起，全面下调各类存款类金融机构人民币存款准备金率1个百分点，并对农村金融机构、中国农业发展银行以及符合审慎经营要求且“三农”或小微企业贷款达到一定比例的国有银行和股份制商业银行额外降准。

    一季度，我国经济增速下滑至7%，特别是3月份，我国工业增加值增速回落至5.6%，发电量增速为-3.7%，宏观经济承受着较大的下行压力。中国人民银行试图通过全面降准和定向降准等手段，帮助面临压力的实体经济获得更多资金支持，进而推动金融活水流向实体经济。

    经济需要政策宽松

    可以说，一季度，我国宏观经济增长数据普遍趋弱，在财政刺激政策空间有限的情况下，货币宽松成为稳增长的必然举措。此次降准，一是释放商业银行可贷资金。在外汇占款少增约1万亿元的背景下，普降1个百分点的存款准备金率，大致可以对冲外汇占款少增所带来的影响。二是提高货币乘数。降低存款准备金率的后续影响在于新增存款可以按照更高的比率放贷，使得金融机构具备可持续的支持实体经济发展的融资能力。

    但是，受制于企业融资成本偏高的现状仍未得到解决，无论从实际融资成本还是流动性总量看，中国人民银行准备金率下调起到了精准对冲作用，货币政策仍然保持中性、稳健。同时除了普降，还针对村镇银行、农信社、农合行、农发行实施定向降准，这意味着更有针对性地面向小微企业、重大水利工程的定向支持，以改善我国经济运行中的薄弱环节。

    保持实体经济稳定

    值得注意的是，1个百分点及以上的降准幅度，只在2008年金融危机时出现过。当前，在我国经济放缓程度未有明显改善、就业数据不容乐观的情况下，中国人民银行降准力度较之前明显加大，显示出我国经济政策的底线思维。某种程度上说，在传统增长模式的巨大惯性之下，货币宽松可能是不得已而为之的政策选择。一是确保流动性保持稳定，二是为了确保金融机构支持实体经济能力保持稳定，三是确保实际融资成本稳中有降。但考虑到生产者价格指数自一季度下降幅度较大，为-4.6%，意味着扣除价格因素，企业实际融资成本仍然较高，下调存款准备金率将增加商业银行长期低成本资金，促进社会融资成本进一步降低。

    我国经济下行在一定程度上是经济转型的结果，是地方政府力量衰减的表现。降准即便令货币政策出现总量宽松，但如果没有地方政府的主动作为，稳增长的效果仍难预期，最终资金又会流向房地产和资产市场。

    中国人民银行通过综合运用货币信贷政策，体现了结构性支持、定向调整的意图，利于改善银行流动性，引导货币市场利率下行，并通过增加信贷供应带动社会融资成本下行，但最直接作用于银行间市场，对解决实体经济融资难题效果有限。只有在海外经济特别是欧元区有所改善和国内政策宽松局面下，二季度我国宏观经济才有可能进入筑底阶段。不过，宽松政策对于实体经济的影响具有一定的滞后效应，可能要到三季度才能陆续体现。