中国央行10月8日晚间宣布，将从10月9提起把基准存贷款利率下调27个基点，将1年期人民币存款利率由4.14%下调至3.87%，同时取消5%的存款利息税。并且从10月15日起将存款类金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点。

　　这是央行9月份以来第二次紧急降息和下调准备金，值得注意的是，前一次没有下调存款利率，这一次尽管下调存款利率0.27%但却取消了5%的存款利息税，相当于增加存款利率0.19%，也就是说，这次的存款利率仅仅下降了0.08%，亦是属于不对称降息。

　　此次降息是全球央行联手降息的一部分。令西方尴尬的是，尽管他们救市力度近乎疯狂，但实际效果恰恰相反，投资者将救市看作是“经济比想象更糟糕”的信号。而过去那种“美国仅仅是金融出了问题，实体经济良好”的二分法观念开始破产，美国非金融企业的盈利大幅下滑，美国持续申请失业救济人数升至359.1万人，且这一数字正在加速上升。最重要的，次贷危机使得美国人消费的驱动源——房价泡沫急速破灭，而美国经济增长的2/3来自于消费。衰退中的美国人想寻找世界亮点，寄希望于亚洲一些国家是世界的拯救者，但是他们高估了亚洲新兴市场国家的能量，它们过去的经济增长是建立在全球化和自由贸易基础上的，现在美国和欧洲的惊恐基本上使这一基础停滞甚至倒转了。

　　中国这次降息是否也带来“经济比想象下行得更快”这样的负面信号？这是一个尴尬的问题。毫无疑问，中国政府已经将“保增长”放在“防通胀”前面了，大规模的资金释放看上去只是一个时间问题。在外需急剧疲软、内需又受制于结构性因素的前提下，那么放松长期固定资产投资的信贷、动用财政政策加大基础建设等推高GDP数字的做法自是题中之义。我们将观察到，虽然现在中国财政状况很不错，未来中国的财政赤字呈现出巨大上升态势；未来中国的贸易顺差将成为一种“时代的怀念”，而中国的通胀率水平依然会温和地保持在一个较高的水平。毕竟，美国经历的是一场大型萧条，GDP增长率从过去的3%直接到0.5%，萧条将直接产生通缩，对通胀实施了抑制，这是一种“萧条驱逐通胀”。而一般的预测是，中国在明年依然能保持8.5%左右的水平，这已经让一些中国人感到接受不了，觉得已经驱逐通胀了，可以放弃对通胀的警惕了，这是一群奇特的国民逻辑。

　　实际上，保持经济增长而不是强硬维持较高的增长率是发展经济的永恒之道，促进经济的根本之策是扩大微观的活力，而不是随意改变宏观既定的政策，尤其是货币政策。那种用放松银根，希望通过涓滴效应来改善中小企业融资困境(大企业得到太多了，希望渗漏出来让小企业也能“喝口汤”)的做法是异常虚伪的。

　　令人振奋的是，正在召开的十七届三中全会正在推进对微观基础和微观激励的改造，比如深化农村土地转让的改革、提高医疗等社会保障建设等等，而这才是真正的经济治理之策。中国经济增长的基础性力量是微观力量的变革、是政府治理能力和透明度的提高、是对民间自发产生的规则的尊重、是对各种产权限制和不合理管制的解除、是建立合理的社会规制的努力。经济增长永远是属于微观尺度的，而不是宏观尺度的。