今年以来，宏观经济形势变动频仍，上市公司业绩的不确定性也大为增加。“丑小鸭变白天鹅”者有之，“落毛的凤凰不如鸡”者也有之，而业绩的逆转往往就源于宏观调控、产业政策、外围市场、国际时局乃至消费者心理预期的变动，在若干天、好几周、数个月之间上演“变脸”的悲喜剧。因此，在分析上市公司当前和今后的业绩时，应该尽可能地考虑到宏观经济运行等各个方面带来的种种变数。今年，也许更应该强调用动态的眼光看业绩。

从宏观经济情况来看，当前国内的通胀压力依然未消，PPI持续走高。国际市场也充满着众多不确定因素，一些出口导向型和周期性行业将明显受到影响。在看到一些上市公司中期业绩优良的同时，也应注意其面临的外部环境压力；而对于一些暂时受挫的公司，则需要考虑在宏观经济导向发生变化的情况下，有可能出现转机。

分析已经披露的上市公司中报可见，上半年工业类上市公司的利润结构明显偏向上游行业，特别是上游采掘业的煤炭、黑色金属矿物、石油利润出现大幅上涨，但有色行业的利润隐现下滑；而受到价格管制的石油冶炼、电力、公用事业等行业上半年利润降幅较大。

但上半年的业绩表现并不完全代表未来趋势。以房地产行业为例，今年上半年，尤其是二季度以来，一些房地产上市公司受原材料价格上涨以及房价下跌等因素影响，业绩出现下滑。但由于房地产行业特殊的销售结算模式和收入确认特性，目前披露中报和预告中期业绩的房地产公司股价“涨声依旧”。今年的房地产行业遇冷将在明年的一季报和中报里得到反映。

又如今年上半年有八成企业预亏的电力行业和石油炼化行业。前者由于受煤炭价格上涨影响，业绩普遍出现大幅滑坡；后者则由于原油价格上涨导致炼油业务大幅亏损。但近期电价的上调与国际油价的回落又将明显改善有关企业的业绩，否极泰来的辩证法就在其中。

还有一些行业的景气度一段时期以来持续走高，但未来的风险恰恰蕴藏其中。此前曾维持高景气度的造船、航运、有色等行业的现状都验证了这点。当前，部分医药、化工产品的景气极为高涨，一些产品价格连续上调，导致相关上市公司业绩出现几十倍甚至上百倍的增长。俗话说，水满则溢，月盈则亏。价格有涨必有跌。因此，以动态的眼光来看待上市公司的业绩表现至关重要。