乱世出英雄。在上证综指9个月从6100点到2800点反复震荡的过程中，传统、单一的估值模式已无法满足资本市场上各路英雄的需求。

一位私募基金经理感叹公募基金游戏规则的变迁：过去资金扎堆蓝筹股、题材股抱团取暖的时候，比的是谁的故事讲得好，谁的EPS估得准，进而振臂一呼应者云集；而今资金需求开始分化，各家基金的投资风格、估值体系也随之变化，五花八门。

理财周报搜集当前市场上比武侠小说武功派别还多的估值门派，其中不乏惊人之语：“4500点不是很贵而是很便宜”，“5000点100倍PE农业股仍然可买”，“3000点之下瞄准大盘蓝筹股”，“完全自下而上选公司”等等。

“在亚洲金融危机之后，亚洲的上市公司研究与证券分析已不再执着于简单的高成长、高毛利率、每股盈利，更多关心的是上市公司净资产收益率、股息率、现金流、财务结构等。这也正是国内整体股票投资研究过去几年的演变轨迹。”

南方基金研究总监许荣不久前撰文提出，日渐成熟的基金投研团队应当坚持“远离‘羊群’的独立性研究判断与专业性研究判断”。

今年一季度，南方基金高举农业股旗帜，并未因市场怀疑的眼光所动摇。同样，放言不买基金同行重仓股的王亚伟，仍在坚持买别的基金经理“看不懂”的重组股。其它很多基金也在按照各自既定的方向坚定前行。对错与否，还有待时间检验。