“全国OTC市场在天津滨海新区尘埃落定，创业板已经近在眼前，非上市公众公司监管部获准设立。最近几天接连放出的利好，让我们这些投资者心里特舒坦。”在“一级半”市场浸淫多时的投资者张先生告诉记者。OTC的落户被相关政府高层称为“最具含金量的政策”，引起了上海浦东的关注，投资者此时也急切盼望成都能加快场外市场建设的步伐，解决股权流动难的问题。

多层次市场建设提速

的确，三个利好让成都的投资者激动和兴奋，日前，在一场自发组织的研讨会上，包括私募基金、机构等在内的多位人士发表了自己的看法。“主板市场日趋完善，创业板市场已进入规划征求意见阶段，三板市场就成了资本市场体系中明显的‘短腿’。目前我国数以十万家计的企业中，公开上市的不足2000家。大批没有正规场外交易平台的非上市股份公司，往往只能通过拍卖、重组等方式进行股权转让交易，股权和产权交易很难活跃。”这是投资者张先生对长期以来对市场存在的问题的认识。

通过讨论，大家结成的共识就是，即将在天津建立的OTC市场属于场外交易市场。OTC市场的建立是对主板市场和创业板市场的有益补充，将使我国的投融资体系更加完善。投资方面，机构投资者除上市公司外有了更多的选择，且随着非上市公众公司股权转让平台的搭建，这种风险投资也有了顺畅的退出通道。OTC市场的设立，将为我国正在起步的各类产业投资基金、创业投资基金提供“无缝对接”的退出市场。

其次，从融资方面来看，企业股权流动将不再受资产规模、盈利能力的严格限制，更多的企业将在更广阔的范围内，通过直接融资快速壮大。这对大力发展中小企业，促进国民经济健康发展将起到不可替代的作用。

不过，不少参与讨论的业内人士也认为，从国际先发市场经验来看，OTC市场都是资本市场不可缺少的组成部分，目前深沪股市单一股权融资的局面将被更多的金融衍生品市场分割开来，天津滨海OTC只是起步而已。

上海在关注

在我国公认的珠三角、长三角和环渤海地区三个经济增长极当中，设在深圳、上海的两个证券交易所对当地经济发展的推动作用显而易见。此次全国性非上市公众公司股权交易市场落户天津滨海新区，既有利于平衡南北金融布局，也有利于北方经济中心的形成。事实上，就是这样一个简单的OTC产品，在深圳、上海、广州等地都曾跃跃欲试的背景下，天津滨海首度通过了政府审批。

不过，有消息称，滨海配套改革试验方案的通过已经引起上海浦东的关注。在滨海众多试点内容中，OTC市场首度获批尤其引人关注。这标志着中小股份制企业除了上市独木桥之外，有了新的资本市场融资渠道。因此，目前专家正紧急为浦东新区递交研究报告，以比较差异，指导发展。据悉，目前浦东新区的综合配套改革已经进入第二阶段，但滨海新区带来的良性竞争效应可能推动上海浦东加大实效。

成都应有所行动

与此同时，作为股份制改造走在较前面的成都来说，是继上海浦东新区、天津滨海新区之后的第三个“综合配套改革试验区”。因此，许多投资者都认为，“成都也应该密切关注天津滨海OTC市场建设的进度和发展，积极努力地争取在成都也开辟类似的市场。”

有报道称，OTC市场运行的初期还主要是作为风险投资退出的渠道和退市公司交易的平台。而随着市场建设的逐步深入，未来可以考虑逐步将代办转让系统、地方产权交易市场也纳入OTC市场的统一平台，乃至将OTC市场建成国内私募基金股权、信托产品交易的平台，以扩大市场的覆盖面。

四川业界有专家提出，在全国统一的场外市场的层次之下，应该建立由若干个跨省的区域性证券交易所构成的区域性证券交易所体系，定位为集中交易的交易所市场；将全国各地的地方性产权交易所和技术交易所改造为区域性OTC市场（跨省）和地方性柜台市场（省内）。至于区域性证券交易所可以考虑由区域性产权交易市场改造而来，也可以考虑另起炉灶、完全新设。

据记者从有关人士处了解，成都从去年年底就已经开始关注OTC市场的建设，并将此事提上日程。而四川产权交易协会一负责人表示，成都非上市公众公司众多，将来能进入三板市场的也只是一小部分。那么，还有大部分的非上市公众公司和中小企业的股权转让以及融资需求该怎样解决呢？更为现实而严峻的是，随着“打非”的深入，这些历史遗留问题该如何有效解决呢？

“非上市股权流动乱局的产生有其历史原因和现实因素的，只有努力探索，从长计议，推进场外市场的建设，以市场消化这段历史，才是一种积极的态度。”该负责人认为，应该积极探索地方性场外市场建设来促进发展。“这将为股东不到200人和不具备上三板的企业事实上提供了一个类似于国外粉单市场的平台”。他的看法也得到了投资者的普遍认同，“当我们在开辟新的市场来解决股权流动问题的时候，历史遗留问题也应该得到解决。”