4月下旬以来，国际糖价维持窄幅盘整的态势，纽约原糖基准7月合约围绕9.2美分/磅上下震荡，但本周以来这一盘局被打破。本周一国际糖业组织（ISO）公布了最新的预测报告，报告认为由于巴西、印度和泰国等产糖大国的增产，2007/2008榨季全球的剩余量从2月份的720万吨上调至900万吨，贸易行和基金因此抛售，价格跌至两周低点。

本周二跌幅扩大，纽约7月原糖合约出现1870手期转现交易，实货压力推动原糖价格暴跌0.46美分/磅，跌幅超过5％，逼近两年来的低点，也大大低于之前专业人士预测的9.5美分/磅的年度均价。

受此拖累，郑州白糖期货昨日大幅下挫，主力709合约每吨下跌67元至3724元，接近4月下旬以来波动区间的下沿。不过，郑糖期货跌势估计有限，夏季消费旺季、泰国糖进口成本贴水降低和郑糖持仓结构发生转变等是郑糖价格稳定的重要因素。

5月6日立夏之后，国内气温升高，全国大部分地区陆续入夏，饮料消费旺季来临，这可以从食糖发运量得到证实。柳州铁路局有关负责人表示，进入5月的第二周，食糖发运量同比增加，车皮和集装箱发糖量与4月同期相比出现增长；而公路运费下调，通过公路的食糖发运量也明显增多。

销售方式上，上月底2006/2007年榨季的收榨已经圆满结束，糖厂不再担心食糖积压的问题，多采取顺价销售的策略。所以，虽然面临国际糖价持续下跌和国内期价疲弱的双重压力，产区现货均价还是能够稳定在3680元/吨的水平。

其次，目前白糖相关的升贴水情况并不支持糖价下跌。随着产区现货均价从3月中旬的3840元/吨调低至近期的3680元/吨，其对泰国原糖进口成本的升水跌至360元/吨左右，3月中旬升水曾超过500元/吨，前期白糖现货报价的泡沫得到了有效修正。

另一方面，当前产销区价差保持稳定，维持在200至220元/吨之间。糖厂在国内产量大增的背景下并未出现卖糖难的局面。笔者理解为旺盛消费限制了糖价的下跌空间，所以投资者不可盲目跟从国际糖价做空郑糖期货。

最近郑糖期货的持仓结构发生了微妙变化。4月下旬，郑糖主力合约跌至3700元/吨以下，部分资金开始尝试性增持多单。浙江永安持有的净多从最低的1852手增至5月11日的4154手，浙江中大的净多持仓一度也逼近3000手，逢低买盘较为踊跃。郑糖总持仓从12万手大幅增至5月14日的16.4万手，有效遏制了长城伟业和中粮期货等空头主力席位打压价格的势头。K线走势上频频出现低开高走的阳线。昨日在郑糖价格下跌的过程中，主力空头席位进行了部分回补，其近期进一步推低糖价的意愿正在减弱。

随着国际糖价跌至8.67美分/磅的两年低点，甘蔗作为能源属性的内在价值正在凸现，更多的甘蔗将生产成酒精。据巴西外贸部统计，今年4月份该国酒精出口数量为2.839亿升，较去年同期的1.443亿升增长97%，这将促进纽约原糖回升至9.5美分/磅的水平，所以投资者可逢低买进郑糖709合约并持有，止损价3650-3680元。