周二债券市场比较平稳。1年央行票据中标利率稳定在2.7855％，与上周一致，表明市场在工行新股发行之际仍心态稳定，预期也相对稳定。尽管7天回购利率出现大幅飙升，但14天及以上的回购利率下降已经预示着在工行新股发行后市场资金面的重新富余。各类机构普遍对后市乐观，大量机构推荐投资或者投机中长期债券。周三即将发行的7年期国开债受到投资者和市场评论的广泛关注。二级市场中，03国债01的双边报价卖盘被点击成交，其价格已经恢复到三季度债市下跌前的顶点区域，2006年投机国债的机构几乎全部获利。

不过与投资国债相比，投资短期融资券就没有那么幸运。自7月份福禧投资信用事件爆发以后，短期融资券市场经历了一次大洗礼，信用利差水平大幅上升，短期融资券市场板块也走出了与国债、金融债板块不尽相同的走势。

这种经过冲击之后，不同信用水平层级债券表现不同的现象很值得关注研究，长期时间段内，它代表着市场在教训之后更加理性成熟。但短期内，它也隐含着市场一些反应过激的非理性成份。

非理性成份存在的原因，无外乎仍是违约历史数据的缺乏，以及风险对冲机制的缺失。而其中风险对冲机制（指各种场外信用衍生品等）的建立，基础仍是违约历史数据的缺失。这一最关键因素的缺失说明，短期融资券这类纯信用市场的发展必将是一个漫长和渐进的过程，市场需要通过不断积累经验和历史数据，逐渐总结出一个完整的评价评估数量化体系。

当我们羡慕国外评级制度的完善发达，羡慕国外信用市场、信用衍生品市场发达之时，同时也应注意到国外评级制度和信用市场长达几十年的发展历程。显然，国内信用市场的发展还要走很多年，而我们，则是这个市场发展最早的实践者。